Анализ ценных бумаг

13.1. Балансовая оценка акций

Балансовая стоимость акций (book value)

Чистая стоимость собственного капитала фирмы, представленная в ее балансе

Наиболее распространенный вид оценки акций — балансовая стоимость (book value), равная собственному капиталу (net worth) фирмы, представленному в балансе. В табл. 13.1 обобщенные данные из баланса Intel иллюстрируют методику расчета балансовой стоимости фирмы на одну акцию.

Таблица 13.1. Баланс Intel по состоянию на 31 декабря 1998 года (млн. долл.)

Балансовая стоимость акций Intel на 31 декабря 1998 года равнялась S6.65 за акцию (23377 миллиона долларов, деленные на 3517 миллиона акций). На ту же дату рыночная стоимость акций Intel составляла 118,56 доллара за акцию. С учетом этой колоссальной разницы можно ли утверждать, что акции Intel сильно переоценены?

Значение балансовой стоимости появляется в результате применения обязательных учетных принципов и нормативных документов для распределения первоначальной стоимости приобретения отдельных видов активов на протяжении установленного периода их полезного использования; в противоположность этому рыночная стоимость акций основывается на оценке фирмы как бизнеса, функционирующего неограниченно долгий период времени. Иными словами, рыночная стоимость акций отражает согласованное представление субъектов фондового рынка о приведенной стоимости ожидаемых в будущем денежных поступлений от деятельности фирмы. В гаком случае рыночная стоимость акций Intel может совпасть с балансовой стоимостью ее собственного капитала лишь случайно.

Можно ли трактовать балансовую стоимость акций компании как минимальный уровень их рыночной стоимости, ниже которого цена акций не может упасть ни при каких обстоятельствах? Хотя для Intel балансовая стоимость на акцию оказалась меньше их рыночного курса, это утверждение, по-видимому, неправильно. Хотя и редко, но все же встречаются фирмы, чьи акции котируются ниже балансовой стоимости Очевидно, не всегда балансовая стоимость может служить нижним пределом рыночной стоимости.

Ликвидационная стоимость (liquidation value)

Величина средств, которая может быть получена после реализации активов фирмы и покрытия ее обязательств.

В качестве такого предела вполне обоснованно можно рассматривать ликвидационную стоимость (liquidation value) фирмы, взятую в расчете на одну акцию. Эта величина представляет собой ту сумму денежных средств, которая может быть выручена в случае ликвидации фирмы, распродажи ее активов и погашения обязательств, а затем распреде-

Часть 1 (страницы 1-100)

Часть 2 (страницы 101-200)

Часть 3 (страницы 201-300)

Часть 4 (страницы 301-400)

Часть 5 (страницы 401-500)

Часть 6 (страницы 501-600)

Часть 7 (страницы 601-700)

Часть 8 (страницы 701-800)

Часть 9 (страницы 801-900)

Часть 10 (страницы 901-961)

Скачать всю книгу в формате djvu

Как читать файлы формата djvu

Copyright © 2008-2012 MoyDohod.Ru

Использование материалов сайта возможно при условии указания активной ссылки
Как заработать на сайте