компаний, входящих в расчет индекса S&P500. должна быть примерно на 1% ниже доходности казначейских обязательств, то можно предположить ее значение на уровне 4,3%. Коэффициент Р/Е при таких условиях должен составить 1/0,043 = 23,3. В таком случае прогноз Р/Е для индекса S&P 500дает 23,3 х 51.85 = 1208.

Конечно, существует возможность погрешности при определении трех основных показателей для расчета: уровня доходности по акциям компаний, формирующих S&P500. доходности казначейских облигаций, спреда (разности) между доходностью казначейских обязательств и доходностью акций. Полезно провести анализ чувствительности или анализ сценариев развития событий для оценки влияния погрешности по всем трем показателям на итоговый прогноз. В качестве примера рассмотрим табл. 13.4, представляющую простой вариант анализа сценариев с оценкой влияния возможных погрешностей при определении доходности казначейских обязательств. Сценарный анализ показывает, что прогнозируемое значение фондового индекса колеблется в противоположных направлениях в зависимости от принятого значения доходности казначейских обязательств и предельно чувствителен к изменению процентных ставок.

Таблица 13.4. Прогноз фондового индекса S&P 500 при различных сценариях

В ряде случаев финансовые аналитики предпочитают комплексную версию МДД. а не анализ на основе Р/Е. Однако все эти модели в значительной степени зависят от прогнозных значений таких макроэкономических показателей, как ВНП. процентные ставки, уровень инфляции, которые трудно оценить достаточно точно.

Поскольку курсы акций отражают ожидаемый уровень дивидендов по этим акциям, который в свою очередь связан с эффективностью деятельности этих компаний, то неудивительно, что фондовый индекс, рассчитываемый но достаточно большому количеству компаний, наподобие S&P 500, рассматривается как макроэкономический индикатор, т.е. инструмент прогнозирования на макроуровне. Курсы акций рассматриваются как показатели, воплощающие согласованные рыночные прогнозы экономической активности, рост или снижение которых может предвосхитить аналогичные движения экономики в целом. Индекс опережающих экономических индикаторов, принятый на уровне правительства для прогнозирования движений экономического цикла, составлен частично из показателей динамики фондового рынка. Тем не менее надежность прогнозирования рынка далека от идеальной. Известная шутка, приписываемая Полу Самуэльсону (Paul Samuelson), гласит, что рынок сумел предсказать восемь из пяти последних спадов

Copyright © 2008-2012 MoyDohod.Ru

Использование материалов сайта возможно при условии указания активной ссылки
Как заработать на сайте