рим пример. Предположим, что фирма Nodett использует для финансирования исключительно собственный капитал и имеет активы на сумму 100 миллионов долларов, ставка налога на прибыль составляет 40° о.

Доходность, рентабельность активов (return on assets)

Отношение прибыли до уплаты процентов и налогов к сумме активов.

В табл. 14.4 отражена динамика показателей объема продаж, прибыли до уплаты процентов и налогов (EBIT) и чистой прибыли фирмы Nodett при трех вариантах развития событий в зависимости от фазы делового цикла. Также показана динамика значений двух наиболее часто используемых коэффициентов доходности: доходности активов (Return On Assets — ROA). равной отношению прибыли до уплаты налогов и процентов к общей сумме активов, а также доходности собственного капитала, равной отношению чистой прибыли к собственному капиталу.

Somdett — фирма, идентичная Nodett, но 40 миллионов долларов из 100 миллионов долларов активов финансируются за счет ее долговых обязательств с процентной ставкой 8°о. Ежегодные процентные платежи составляют 3,2 миллиона долларов. Табл. 14.5 иллюстрирует отличия рентабельности собственного капитала Somdett и Nodett.

Примечательно, что годовой объем продаж, прибыль до уплаты процентов и налогов {EBIT). а также доходность активов (ROA) у обеих фирм одинаковы при любом варианте развития событий, т.е. деловой риск для них одинаков. Различается показатель финансового риска. Хотя Somdett и Nodett имеют идентичную доходность активов при любом сценарии, у Somdett показатель рентабельности собственного капитала в нормальный и благоприятный годы выше, а в неблагоприятный ниже, чем у Nodett.

Таблица 14.5. Влияние финансового "рычага" на ROE

У Somdett после уплаты налогов остается в распоряжении только 60% ( EBIT- 3,2 млн. долл.) 'Собственный капитал составляет 60 млн. долл.

Copyright © 2008-2012 MoyDohod.Ru

Использование материалов сайта возможно при условии указания активной ссылки
Как заработать на сайте