левериджа GI вырос с 2.117 до 2.723 в 2003 году, коэффициент обслуживания долга упал с 0.650 до 0,204. что и привело к падению интегрального финансового левериджа с 1,376 до 0,556.

Бысгрый рост краткосрочных займов из года в год и увеличение процентных платежей показывают, что источником финансирования 20%-го роста продаж были дополнительные краткосрочные займы по более высоким процентным ставкам. Выплата процентов осуществляется по ставкам, превышающим уровень рентабельности активов (RO4), созданных за счет привлечения этих же заемных средств. Расширение фирмы только ухудшило положение.

В 2003 году, например, средняя процентная ставка по займам составила 20% при ROA 9.09%. (Средняя процентная ставка но краткосрочным займам рассчитана следующим образом: из общей суммы процентов S34391000 вычтены проценты по долгосрочным облигациям (6 млн. долл.), а остаток поделен на сумму краткосрочных займов на начало года S141957000).

Проблемы GI становятся более понятны после анализа отчета о движении денежных средств компании, представленного в табл. 14.11. Отчет составлен на основании отчета о прибылях и >бытках и баланса в табл. 14.8. Операционный денежный ноток снизился с Sl 2700000 в 2001 году до S6725000 в 2003 году. Инвестиции фирмы в здание и оборудование, напротив, существенно возросли. Чистый рост стоимости здания и оборудования (т.е. без учета амортизации) произошел от значения 150 миллионов долларов в 19 х 0 до S259 200 000 в 2003 голу. Произошло практически удвоение капитальных активов с одновременным уменьшением денежного потока от операционной деятельности, что является очень тревожным сигналом.

Таблица 14.11. Отчет о движении денежных средств Growth Industries Inc. (тыс. долл.)

Валовые инвестиции равны увеличению стоимости здания и оборудования, плюс амортизация ' Можно сделать вывод, что дивиденды не выплачиваются из-за того, что акционерный капитал увеличивается на полный объем чистой прибыли с коэффициентом капитализации 1,0

= Равно сумме операционного денежного потока, денежного потока от инвестиционной деятельности и денежного потока от финансовой деятельности. Это значение равно сумме изменения денежных средств и ликвидных ценных бумаг в балансе.

Copyright © 2008-2012 MoyDohod.Ru

Использование материалов сайта возможно при условии указания активной ссылки
Как заработать на сайте