• Один из методов оценки фирмы (т.е. ее акционерного капитала) заключается в том. чтобы исходить из учетной стоимости ее капитала, либо в той оценке, в которой он отражен в балансе, либо в оценке по восстановительной или ликвидационной стоимости. Другой подход состоит в том. чтобы оценивать обыкновенные акции фирмы исходя из приведенной стоимости будущих дивидендных выплат.

• Модель дисконтирования дивидендов основывается на том, что цена акции должна равняться приведенной стоимости всех будущих дивидендных выплат по этой акции, дисконтированных по процентной ставке, учитывающей риск инвестиций в данные акции.

• Модель дисконтирования дивидендов с учетом постоянного темпа их роста основана на утверждении, что если ожидается рост дивидендов постоянными темпами в неограниченно долгой перспективе, то действительная стоимость акции может быть рассчитана но формуле

Эта версия МДД предполагает использование упрощающего допущения о постоянном значении темпа роста дивидендов, g. Существуют более сложные многоступенчатые модели для ситуаций с большим количеством действующих факторов. Если допущение о постоянном темпе роста приемлемо, то формулу можно преобразовать для расчета рыночной ставки капитализации для акций

, Д

P 'о

• Финансовые аналитики уделяют большое внимание анализу коэффициента "цена/прибыль" (PfE) компании. Коэффициент Р/Е представляет собой удобный критерий для оценки ожиданий участников рынка относительно будущих перспектив роста компании. Фирмы, не имеющие внутренних возможностей роста, будут иметь коэффициент Р/Е, равный обратной величине ставки капитализации к. По мере того как стоимость возможностей роста представляет собой все большую часть общей стоимости фирмы, коэффициент Р/Е должен возрастать.

• Модели, рассмотренные в этой главе, могут использоваться для объяснения или прогнозирования поведения фондового рынка на макроуровне. Ключевыми макроэкономическими переменными, определяющими уровень курса акций на макроуровне, являются процентные ставки и прибыли корпораций.

важнейшие термины

• двухступенчатая МДД (two-stage • коэффициент "цена/прибыль" (Р/Е) DDM), 626 (price earnings multiple), 629

• действительная стоимость (intrinsic • ликвидационная стоимость (liquidation value ). 614 value), 612

Copyright © 2008-2012 MoyDohod.Ru

Использование материалов сайта возможно при условии указания активной ссылки
Как заработать на сайте