В качестве примера на рис. 13.4 приведены графики EPS компаний Sun Microsystems и Consolidated Edison за период с 1986 года. Примечательно, что EPS Sun Microsystems подвержена значительным колебаниям. Этот факт отражает достаточно высокую чувствительность компании к смене фаз экономического цикла. I 'alue Line оценивает ее P величиной 1,4. Динамика EPS Consolidated Edison, наоборот, демонстрирует гораздо меньший размах колебаний около более гладкого и пологого тренда. Коэффициент "'бета" этой компании равен всего лишь 0,75.

Поскольку рынок оценивает общий поток ожидаемых дивидендов, генерируемых компанией, то в периоды относительно низкой прибыли коэффициент P E несколько повышается, поскольку знаменатель в этой формуле более чувствителен к колебаниям экономического цикла, чем числитель. Это положение убедительно подтверждается на практике.

На рис. 13.5 представлены графики коэффициентов Р/Е Sun Microsystems и Consolidated Edison. Компания Sun Microsystems, имея более неустойчивый характер динамики прибыли, демонстрирует и более неустойчивый характер динамики коэффициента Р/Е для своих акции. Например, в 1989 и 1993 годах, когда EPS упала намного ниже среднего уровня, коэффициент Р/Е значительно возрос. Рынок отчетливо показал, что прибыль снизилась лишь временно.

6 -,

5 H

о 4

и

cnj CD СП

£ з

ш

со

со

3

\0

2 H

t-г

т-г

Consolidated Edison

л-1-1-1

т I г г

Рис. 13.4. Динамика прибыли для двух компаний

Copyright © 2008-2012 MoyDohod.Ru

Использование материалов сайта возможно при условии указания активной ссылки
Как заработать на сайте