стоимости, причем их цены котируются без учета начисленных процентов. Казначейские облигации могут предусматривать возможность их досрочного выкупа в течение последних пяти лет их "жизненного цикла".

Если облигации подвержены риску дефолта, заявленная (установленная) доходность при погашении является максимально возможной доходностью при погашении, которая может быть получена держателем облигации. Однако в случае дефолта эта обещанная доходность не будет реализована. Чтобы компенсировать держателям облигаций риск дефолта, облигации должны предусматривать определенную премию за риск дефолта, т.е. обещанная доходность таких облигаций должна превышать доходность, обеспечиваемую безрисковыми государственными ценными бумагами. Если финансовое положение фирмы остается удовлетворительным, доходность ее облигаций будет выше, чем у государственных облигаций. В противном случае их доходность может оказаться ниже.

Надежность облигаций зачастую определяется на основе анализа финансовых коэффициентов. Соглашения о выпуске облигаций представляют собой еще один механизм защиты имущественных прав держателей облигаций. Как правило, в соглашении о выпуске облигаций указываются требования, касающиеся фонда погашения, обеспечения займа, Офаничений на выплату дивидендов и условий подчиненности будущего долга.

Облигации, для которых предусмотрена возможность досрочного выкупа, должны обеспечивать более высокую ожидаемую доходность при погашении. Это позволяет компенсировать возможные убытки инвесторов, если они не смогут обеспечить себе предполагаемый прирост капитала в случае снижения процентных ставок и досрочного выкупа у них облигаций ио заранее обусловленной выкупной цене. При выпуске облигаций нередко предусматривается определенный период, в течение которого облигации не могут быть выкуплены досрочно. Кроме того, дисконтные облигации, продаваемые по цене, значительно ниже цены их досрочного выкупа, обеспечивают неявный механизм зашиты от досрочного выкупа.

Облигации с правом предъявления для погашения в определенные сроки (put bond) предоставляют держателю облигации (а не ее эмитенту) право сократить или продолжить срок обращения облигации.

Конвертируемые облигации можно обменять (по желанию их держателя) на определенное количество акций фирмы-эмигента. Держатели конвертируемых облигаций "платят" за такую возможность своим согласием на более низкую купонную ставку этих ценных бумаг.

На облигации с плавающей ставкой выплачивается фиксированная премия сверх некоторой "эталонной" процентной ставки. Риск в этом случае ограничен, поскольку выплачиваемая ставка увязывается с текущей ситуацией на рынке.

Доходность при погашении представляет собой единую процентную ставку, которая приравнивает приведенную стоимость денежных поступлений от ценной бумаги к ее цене. Купонная ставка облигаций, продаваемых с премией, выше текущей доходности, которая, в свою очередь, выше доходности при погашении. В случае облигаций, продаваемых с дисконтом последовательность этих отношений неравенства меняется на обратную.

Copyright © 2008-2012 MoyDohod.Ru

Использование материалов сайта возможно при условии указания активной ссылки
Как заработать на сайте