превысит S1210, а фактическая доходность превысит 10%. Если же ставка реинвестирования окажется меньше 10%, то же самое произойдет и с фактической доходностью. Рассмотрим следующий пример.

Пример 10.6. Фактическая доходность (по методу сложных процентов)

Если процентная ставка, применявшаяся к первой купонной выплате, составила менее 10%, будущая стоимость инвестиции окажется меньше, чем S1210, а фактическая доходность (по методу сложных процентов) - меньше 10% Допустим, что процентная ставка, по которой может быть инвестирована купонная выплата, равняется 8%. Приведенные ниже вычисления проиллюстрированы на рис. 10.8 (часть В).

Будущая стоимость первой купонной выплаты с учетом 100x1,08 = 108 начисленных процентов (долл.)

Денежные выплаты за второй год (последняя купонная 1100

выплата плюс номинальная стоимость) (долл.)

Общая сумма инвестиции с реинвестированными ку- 1208

понными выплатами

Фактическая доходность (по методу сложных процентов) определяется путем вычисления сложных темпов роста инвестируемых средств в предположении, что реинвестируются все купонные выплаты. Инвестор купил облигацию по ее номинальной стоимости (за $1000), и эта инвестиция выросла до $1208.

$1000(1 + уф:

!зктнческзя

Уфа|ггнческая —

= 0.0991 =9,91°о.

А. Ставка реинвестирования = 10%

S1100

Денежный поток: Время: 0

$100

2

Будущая стоимость:

S1100

= $1100

*► ЮОх 1.10 =$ 110

$1210

Б. Ставка реинвестирования = 8%

$1100

Денежный поток: Время: о

S100

2

'---> $1100

= $1100

Будущая стоимость:

*► 100 х 1,08 = $ 108

$1208

Рис. Ю.8. Рост инвестируемых фондов Глава 10. Цены и доходность облигаций

Copyright © 2008-2012 MoyDohod.Ru

Использование материалов сайта возможно при условии указания активной ссылки
Как заработать на сайте