шает текущую доходность потому, что эта купонная ставка делит купонные выплаты на номинальную стоимость ($1000), а не на цену облигации (S 1276). В свою очередь, текущая доходность превышает доходность при погашении потому, что доходность при погашении учитывает "встроенную" потерю капитала по данной облигации: облигация, продаваемая сегодня по S1276, при погашении будет стоить лишь S1000.

Контрольный вопрос 3

Какой будет взаимосвязь между купонной ставкой, текущей доходностью и доходностью при погашении в случае облигаций, продающихся со скидкой относительно своей номинальной стоимости?

Доходность при досрочном выкупе облигации

Доходность при погашении вычисляется в предположении, что держатель облигации будет хранить ее до наступления даты ее погашения. А что если облигация предусматривает возможность досрочного выкупа, т.е. может быть выкуплена до наступления даты ее погашения? Как определить среднюю ставку доходности для облигаций, которые предусматривают возможность досрочного выкупа?

Процентная ставка

20%

Рис. 10.6. Цены облигаций: облигации, предусматривающие возможность досрочного

выкупа, и обычные облигации

Рис. 10.6 иллюстрирует риск держателя облигации, которая предусматривает возможность досрочного выкупа. Верхняя линия отображает стоимость — при различных рыночных процентных ставках — "обычной" (т.е. не предусматривающей возможность досрочного выкупа) облигации с номинальной стоимостью тысячу долларов, 8°о-ной купонной ставкой и 30-летним сроком погашения. Если процентные ставки падают, цена облигации, которая равняется приведенной стоимости обещанных выплат, может существенно повыситься. Теперь рассмотрим облигацию, которая имеет такую же купонную ставку и дату погашения, но предусматривающую возможность досрочного выкупа при 110%-ной номинальной стоимости, т.е. по цене Sl 100. Когда процентные ставки падают, приведенная стоимость запланированных выплат по облигации повышается, одна-

Copyright © 2008-2012 MoyDohod.Ru

Использование материалов сайта возможно при условии указания активной ссылки
Как заработать на сайте