го срока ее жизни. Доходность при погашении — общепринятая мера совокупной ставки доходности облигации на протяжении срока ее жизни. Однако такая мера далека от совершенства, и мы рассмотрим несколько вариантов этого показателя

Доходность при погашении

Доходность при погашении (Yield То Maturity — YTM)

Ставка дисконтирования, которая приравнивает приведенную стоимость выплат по облигации к ее цене.

На практике инвестор, желающий купить ту или иную облигацию, не обращает внимания на доходность, обещаемую этой облигацией. Чтобы оценить доходность, которую может обеспечить облигация на протяжении срока ее жизни, инвестор должен вместо этого учитывать цену облигации, дату ее погашения и купонные выплаты. Доходность при погашении (Yield То Maturity — YTM) определяется как ставка дисконтирования, которая приравнивает приведенную стоимость выплат по облигации к ее цене. Эта ставка часто рассматривается как мера средней доходности, которая будет обеспечена облигацией, если ее купить в данный момент и хранить у себя до наступления срока ее погашения. Чтобы вычислить доходность при погашении, нужно решить уравнение цены облигации относительно процентной ставки при заданной цене.

Допустим, например, что облигация с 30-летним сроком погашения и 8%-ной купонной ставкой продается по цене S 1276,76. Какую среднюю ставку доходности обеспечит эта облигация инвестору, купившему ее по указанной цене? Чтобы ответить на этот вопрос, найдем процентную ставку, при которой приведенная стоимость оставшихся выплат по облигации равна указанной цене облигации. Это ставка, соответствующая указанной цене облигации. Следовательно, нам нужно решить относительно переменной г следующее уравнение:

60

51276,76= £

S40 $1000

£41 +г)* (I+ г)60 или, что то же самое,

1 276,76=40хКоэффициент аннуитета (г. 60) + 1 OOOxPV-коэффициент (/, 60)

Эти уравнения содержат только одну неизвестную переменную — г (процентная ставка). Воспользовавшись финансовым калькулятором, можно убедиться, что решение этого уравнения — г - 0,03. или 3% за полгода4. Этот показатель считается доходностью облигации при погашении, поскольку, если бы объективная рыночная ставка доходности на эту облигацию за весь срок ее действия составляла 3°о за полгода, объективная цена этой облигации равнялась бы 1276.76 долларов.

Однако в финансовой прессе доходность указывается в показателях, приведенных к годовому виду (т.е. на аннуализированной основе), и попугодичная доходность облигации аннуализируется с помощью методов простых процентов; в результате получается годовая процентная ставка (Annual Percentage Rate — APR). Доходность, аннуализированная с помощью метода простых процентов, называется также "эквивалентной доходностью обли-

" Даже если у вас нет финансового калькулятора, вы все равно смогли бы решить это уравнение, но в таком случае вам пришлось бы воспользоваться методом проб и ошибок

Copyright © 2008-2012 MoyDohod.Ru

Использование материалов сайта возможно при условии указания активной ссылки
Как заработать на сайте