более высокими купонными ставками и обещанием более высокой доходности при погашении, чем у облигаций, для которых возможность досрочного выкупа не предусматривается.

а Контрольный вопрос 1

Допустим, что компания General Motors выпускает две облигации с одинаковыми купонными ставками и сроками погашения. Однако одна из них предусматривает возможность досрочного выкупа, а другая - нет. Какая из этих двух облигаций будет продаваться по более высокой цене?

Конвертируемые облигации (convertible bonds)

Облигация, позволяющая держателю такой облигации обменять ее на определенное количество обыкновенных акций фирмы.

Конвертируемые облигации, (convertible bonds) предоставляют их держателям возможность обменять каждую облигацию на определенное количество обыкновенных акций фирмы. Коэффициент конверсии (conversion ratio) указывает количество акций, на которые можно обменять каждую облигацию. Чтобы понять, в чем заключается ценность такого права, допустим, что конвертируемая облигация номинальной стоимостью тысяча долларов конвертируется в 40 акций фирмы. Текущая цена одной такой акции — S20, поэтому в данный момент возможность конвертации невыгодна для держателя облигации. Если же впоследствии цена акции поднимется до S30. каждую облигацию можно будет конвертировать в акции обшей стоимостью 1,2 тысяч долларов. Рыночная конверсионная стоимость (market conversion value) равняется текущей стоимости акций, на которые можно обменять облигации. Например, при цене S20 за одну акцию конверсионная стоимость нашей облигации — S800. Конверсионная премия (conversion premium) равняется превышению стоимости облигации над ее конверсионной стоимостью. Если бы в данный момент облигация продавалась по цене S950. то ее премия составила бы S150.

Конвергируемые облигации позволяют их держателям пользоваться преимуществами роста курса акций соответствующей компании. Однако и за это преимущество приходится платить: конвертируемые облигации предусматривают более низкие купонные ставки и установленную (или обещаемую) доходность при погашении, чем неконвертируемые. В то же время фактическая доходность конвертируемой облигации может превышать установленную доходность при погашении, если возможность конвертации способна принести прибыль.

К обсуждению конвертируемых облигаций и облигаций, предусматривающих возможность досрочного выкупа, мы еше вернемся в главе 17.

Облигация с правом предъявления для погашения в определенные сроки (put bond)

Облигация, которую ее держатель может по своему усмотрению либо продать по номинальной стоимости в определенный срок, либо оставить у себя на указанное количество лет.

Облигация с правом предъявления для погашения в определенные сроки (put bond) — относительно новое явление на рынке ценных бумаг. В то время как облигации.

Copyright © 2008-2012 MoyDohod.Ru

Использование материалов сайта возможно при условии указания активной ссылки
Как заработать на сайте