)

Срок погашения облигации, выделенной темным фоном на рис. 10.1. наступает в октябре 2006 года. Ее купонная ставка — 6/<^ . номинальная стоимость — тысяча долларов. Таким образом, доход, выплачиваемый по этой облигации, составляет S65 за год {эта сумма выплачивается в виде двух полугодичных платежей, по S32.50 каждый). Выплаты проводятся ежегодно, в апреле и октябре. Цены покупки и продажи1 устанавливаются в пунктах, плюс доли, составляющие уп пункта (числа после двоеточия — это

доли пункта). Цены облигаций устанавливаются в виде процентов от номинала. Таким образом, цена покупки этой облигации — 107:13 = 1071X^ = 107.406^ от номинальной стоимости, или 1074,06 доллара, тогда как соответствующая цена продажи — 107%%

от номинальной стоимости, или 1074,69 доллара.

Столбец "Ask YId" представляет собой доходность облигации при ее погашении, базирующуюся на цене продажи. Доходность при погашении зачастую интерпретируется как мера средней ставки доходности для инвестора, который покупает облигацию по цене продажи, и хранит ее до наступления срока погашения. Ниже мы еще вернемся к доходности облигации при ее погашении.

Начисленные проценты и котировочные цены облигаций. Цены облигаций, которые указываются (котируются) в финансовых изданиях, на самом деле не являются теми ценами, которые инвесторы платят за облигацию. Это объясняется тем, что котировочная цена не включает проценты, начисляемые в период между датами купонных выгглат.

Если покупка облигации совершается в период между датами купонных платежей, покупатель должен заплатить продавцу за начисленные проценты (accrued interest) пропорциональную долю предстоящей полугодичной купонной выплаты. Если, например, с момента последней купонной выплаты прошло 40 дней, а полугодичный купонный период включает 182 дня. продавец облигации имеет право на получение начисленных процентов в размере 40 182 от предстоящей полугодичной купонной выплаты. Продажная иена (invoice price) облигации, которая представляет собой сумму, фактически выплачиваемую покупателем, равняется котировочной цене гглюс начисленные проценты.

Пример 10.1. Начисленные проценты

Допустим, что купонная ставка - 8%. В таком случае сумма полугодичных купонных платежей - $40 Поскольку с момента последней купонной выплаты прошло 40 дней, проценты, начисленные на эту облигацию, равняются S40 х (40/182) = $8,79. Если котировочная цена облигации - $990, то продажная цена составит S990 + $8,79 = $998,79.

Практика установления цен облигаций, "очищенных" от начисленных процентов, объясняет, почему цена погашаемой облигации указывается равной тысяче долларов, а не тысяча долларов плюс сумма одной купонной выплаты. Покупатель 8%-ной купонной облигации, приобретающий ее за день до даты погашения, на следующий день получил бы 1040 долларов, и поэтому он должен быть готов заплатить за эту облигацию ее полную стоимость — 1040 долларов. Фактически. S40 от этой полной стоимости пред-

1 Напоминаем, что цени покупки (bidprice) — это цена, по которой вы можете продать облигацию дилеру. Цена продажи (ask price), которая, как правило, несколько выше. — это цена, по которой вы можете купить облигацию у дилера.

Copyright © 2008-2012 MoyDohod.Ru

Использование материалов сайта возможно при условии указания активной ссылки
Как заработать на сайте