ской деятельности. Эта крайняя точка зрения нам представляется совершенно неоправданной. Реальные факты говорят о наличии достаточного числа аномалий, которые оправдывают поиск пенных бумаг с заниженными ценами, и можно не сомневаться, что такой поиск продолжается.

Множество фактов говорит о том, что к любой инвестиционной стратегии, которая рекомендует себя как "наилучшую" из существующих, всегда следует относиться с известной долей скептицизма. Рынок достаточно конкурентен для того, чтобы лишь кардинально наилучшая информация или метод позволяли заработать деньги: все, что "валялось на дороге" уже подняли другие. В конечном счете похоже на то, что превосходство над конкурентами, которого может добиться какой-либо профессиональный менеджер, столь несущественно, что статистику вряд ли удастся выяви ть его.

Итак, мы приходим к выводу, что рынки очень эффективны, но, весьма вероятно, что награда еще ждет особо старательных, проницательных и творчески мыслящих менеджеров.

резюме

• Статистические исследования показали, что цены акций меняются но принципу случайного блуждания, не подчиняясь каким-либо заранее прогнозируемым моделям, которыми могли бы воспользоваться инвесторы. Эти результаты в настоящее время рассматриваются как свидетельство эффективности рынка, т.е. свидетельство того, что рыночные цены отражают всю доступную на данный момент информацию. Лишь появление новой информации приводит цены акций в движение, причем эта информация может относиться как к разряду хороших, так и к разряду плохих новостей.

• Участники рынка различают три формы эффективности рынка. Слабая форма предполагает, что вся информация, которую можно было извлечь из цен акций за прошедший период, отражается в текущих ценах акций. Средняя форма утверждает, чго вся общедоступная информация отражается в текущих ценах акций. Сильная форма, на которую обычно ссылаются лишь для того, чтобы самому легко ее опровергнуть, предполагает, что вся информация, в том числе и внутренняя, отражаегся в текущих ценах акций.

• Технический анализ фокусируется на моделях изменения цен акций и на способах аппроксимации давления, оказываемого покупкой или продажей акций на рынке. Цель фундаментального анализа — базовые факторы, определяющие стоимость фирмы, такие как ее текущая прибыльность и перспективы роста. Поскольку оба эти типа анализа основываются на общедоступной информации, ни один из них не обеспечивает возможность получения сверхдоходности, если рынки функционируют дос га точно эффективно.

• Апологеты гипотезы эффективного рынка зачастую выступают в поддержку пассивной (а не активной) инвестиционной стратегии. Политика пассивных инвесторов заключается в том. чтобы покупать и хранить у себя акции, на основе которых рассчитывается представительный (широкий) рыночный индекс. Они предпочитают не тратить ресурсы ни на исследования рынка, ни на частые покупки и продажи акций. Пассивные стратегии можно корректировать с учетом интересов конкретного инвестора.

Copyright © 2008-2012 MoyDohod.Ru

Использование материалов сайта возможно при условии указания активной ссылки
Как заработать на сайте