Средняя форма EMH (semistrong-form EMH) утверждает, что вся общедоступная информация, касающаяся перспектив той или иной фирмы, должна найти отражение в цене ее акций. Такая информация включает, помимо прошлых цен, фундаментальные данные по номенклатуре продукции соответствующей фирмы, качеству ее менеджмента, структуре ее балансового отчета, патентам, которыми она владеет, прогнозам прибыли, методам ведения бухгалтерского учета и т.п. Как и в предыдущем случае, если какой-либо инвестор может получить эту информацию из общедоступных источников, то можно предполагать, что она будет отражаться в цене акций.

Сильная форма EMH (strong-form EMH)

Утверждение, что цены акций отражают всю относящуюся к фирме информацию, в том числе и "внутреннюю".

Наконец, сильная форма EMH (strong-form EMH) утверждает, что цены акций отражают всю информацию, относящуюся к соответствующей фирме, в том числе и доступную только сотрудникам этой фирмы. Такая версия гипотезы эффективного рынка носит экстремальный характер. Вряд ли кто-нибудь будет оспаривать утверждение, что высшие должностные лица фирмы располагают соответствующей информацией еще задолго до того, как она станет известна широкой публике, что позво.чяет им воспользоваться этой информацией не без выгоды для себя. Действительно, немалая часть деятельности Комиссии по биржам и ценным бумагам (Securities and Exchange Commission — SEC) направлена именно на предотвращение попыток сотрудников фирм извлечь выгоду из своего привилегированного положения. Правило 10Ь-5 Закона об обращении ценных бумаг (Security Exchange Act) от 1934 года ограничивает возможности купли-продажи ценных бумаг высшими должностными лицами корпорации, а также владельцами крупных пакетов акций, требуя от них предоставления отчетности в SEC о совершенных ими покупках и продажах ценных бумаг. Каждый, кто выполняет операции купли-продажи акций, пользуясь информацией, предоставленной сотрудниками соответствующей фирмы, считается нарушителем закона.

Однако не всегда можно точно сказать, идет речь в конкретном случае о внутренней купле-продаже акций или нет. В конце концов, задача любого финансового аналитика — добывать информацию, еще не известную другим участникам рынка. Как следует из главы 3, зачастую невозможно провести четкую границу между частной и внутренней информацией.

КОНТРОЛЬНЫЙ ВОП'ОС 1

a) Допустим, вам удалось выяснить, что высшие руководители компании получают сверхприбыли от инвестиций в акции своей компании. Можно ли считать это нарушением слабой формы эффективности рынка? Можно ли считать это нарушением сильной формы эффективности рынка?

b) Если справедливо предположение о слабой форме гипотезы эффективного рынка, то справедливо ли и предположение о ее сильной форме? И наоборот, предполагает ли сильная форма эффективности рынка и слабую форму его эффективности?

Copyright © 2008-2012 MoyDohod.Ru

Использование материалов сайта возможно при условии указания активной ссылки
Как заработать на сайте