1. Налоги, операционные издержки, барьеры на пути движения капитала усложняют его инвестирование во всех странах, и инвесторы не всегда стремятся вложить средства в мировой индексный портфель. Некоторые активы просто недоступны иностранным инвесторам.

2. Инвесторы в разных странах рассматривают риск изменения валютного курса с точки зрения своих национальных валют. Таким образом, они не согласны с показателями риска различных ценных бумаг и, следовательно, не согласны на существование одинаковой для всех инвесторов границы эффективное ги рискованных активов.

3. Инвесторы в разных странах стремятся использовать различные корзины товаров, или из-за отличающихся вкусов, или из-за тарифов, транспортных расходов и налогов. Если относительные цены на товары варьируют с течением времени, то риск инфляции, воспринимаемый инвесторами разных стран, также будет различным.

Наличие этих проблемы означает, что простая ценовая модель рынка капитала не будет работать на международном уровне так же эффективно, как если бы все рынки были по шостью интегрированы. Факты говорят о том, что вложение средств в активы, менее доступные для иностранных инвесторов, приводит к большей премии за риск, чем это следует из простой ЦМРК (Errunza and Losq. 1985).

По-видимому, арбитражная теория оценки лучше подходи г для использования в международном контексте, чем ЦМРК, поскольку она позволяет оперировать специальными видами риска, возникающими в международном инвестировании, так же как и любыми другими факторами риска. Международную экономическую деятельность и изменения валютных курсов можно просто включить в перечень факторов, используемых в модели ATO для внутреннего рынка.

приложение excel

Построение эффективного портфеля с помощью Excel

\ Для построения эффективных портфелей, состоящих из отдельных ценных

v бумаг или из комбинации фондов, можно использовать программу электрон-

\ ных таблиц Excel. Построение эффективных портфелей требует применения

функции Solver, которую рекомендуется использовать, чтобы минимизировать стандартное отклонение при заданной ставки доходности или максимизировать ставку доходности при заданном стандартном отклонении. С помощью IntlFundSolver. доступной на Web-сайте (www.irihhe.coniTbk^ создайте эффективную комбинацию из фондов восьми выбранных стран. Полученные таким образом комбинации минимизируют стандартное отклонение доходности для заданных выбранных ожидаемых ставок доходности, варьирующих в диапазоне от 10 до 28%. Ниже приведен график границы эффективного множества портфелей. Сравнивая эффективную границу с точками, соответствующими комбинациям рискованных активов отдельных стран, нанесенным в координатах риск-доходность, мы видим доказательство существенного преимущества международной диверсификации.

Copyright © 2008-2012 MoyDohod.Ru

Использование материалов сайта возможно при условии указания активной ссылки
Как заработать на сайте