Контрольный вопрос 3

Какой будет арбитражная ситуация и соответственно доход, если первоначальная фьючерсная цена равна F0 = $1,95/£?

Более чем достаточное число эмпирических доказательств подтверждает справедливость данного теоретического уравнения. Например, 25 января 2000 года процентная ставка по одногодичным ценным бумагам правительства США составляла 5,84%, а процентная ставка по аналогичным ценным бумагам в Великобритании была равна 5,88%. Спотовый валютный курс был равен Sl,6450/£. Подставив эти числа в уравнение паритета процентных ставок (20.2), найдем, что валютный курс по форвардному контракту на покупку со сроком погашения через полгода должен быть равен 1.6450x(l.0584/l,0588"-) = Sl,6447/? Фактический форвардный курс был равен

Sl,644/£, столь незначительно отклоняясь от значения, полученного из уравнения паритета процентных ставок, что размер операционных издержек потенциальных арбитра-жеров "съел" бы прибыль от арбитражной операции.

К сожалению, такое совершенное хеджирование валютного курса выполнить не так просто. В нашем примере мы точно знали, сколько фунтов необходимо продать на форвардном или фьючерсном рынке, потому что в Великобритании мы вложили средства в безрисковые ценные бумаги с известной процентной ставкой. Если бы в Великобритания средства были вложены не в казначейские облигации, а в рискованные акции, то мы бы не знали ни конечной суммы в фунтах нашей инвестиции, ни количества фунтов, которое надо было бы продать по форвардному контракту, т.е. возможность хеджирования риска путем заключения форвардного контракта на иностранную валюту не была бы столь очевидной.

Чтобы подытожить все сказанное, обобщим уравнение (20.1), т.е.

1 + г (US) = [l + г (иностран.у^ EJ E0,

где г(иностран.) — возможная ставка доходности рискованных активов в зарубежной валюте. Вы можете создать совершенное хеджирование только в случае, если известна ставка доходности г(иностран). В этом случае вы знаете, что на форвардном или фьючерсном рынке вы должны продать 1 + к(иностран.) иностранной валюты за каждую единицу валюты, приобретаемой сегодня.

Контрольный вопрос 4

Сколько фунтов необходимо продать по форвардному контракту инвестору из примера 20.2, чтобы хеджировать валютный риск, если: a) г (UK) = 20%; и Ь) r(UK) = 30%?

Пассивное и активное международное инвестирование

Когда мы обсуждали стратегии инвестирования на национальном уровне, то в качестве базовой пассивной стратегии инвестирования в акции мы использовали рыночный индексный портфель, такой как индекс S&P 500. На мировом уровне исходным портфе-

Copyright © 2008-2012 MoyDohod.Ru

Использование материалов сайта возможно при условии указания активной ссылки
Как заработать на сайте