вания в Великобритании и рискованных инвестиций в валютный курс фунта относительно доллара. В данном случае фунт обесценивается с S2 до S 1,80 за фунт. Убыток от инвестиции в расчете на фунт превышает прибыль по британским облигациям.

Данные рис. 20.5 иллюстрируют суть этой проблемы. На рисунке представлены ставки доходности по рыночным биржевым индексам ряда стран за 1999 год.

I Доходность (долл.)

I Доходность (в местной валюте)

-20

20

40

60

80

Рис. 20.5. Доходность рыночных биржевых индексов (в долларах и местной валюте)

Источник. Wall Street Journal, January 3. 2000.

Темные прямоугольники показывают значения доходности в местной валюте, а светлые прямоугольники — в долларах, с учетом изменения валютного курса. Очевидно, что колебания валютного курса в этот период существенное влияют на долларовую доходность инвестиций в разных странах.

Контрольный вопрос 2

Используя данные из примера 20.1. вычислите ставку доходности в долларах для инвестора из США, который является владельцем облигаций правительства Великобритании, при условии, что валютный курс в конце года был равен: (a) F1= S2.00/C; (б) £,= S2.20/£.

Инвестор в нашем примере мог бы хеджировать риск изменения валютного курса с помощью валютных фьючерсного или форвардного контрактов. Вспомним, что такой

Copyright © 2008-2012 MoyDohod.Ru

Использование материалов сайта возможно при условии указания активной ссылки
Как заработать на сайте