pa. изменения в политике налогообложения, ограничения на валютные операции или другие изменена, затрагивающие деловой климат страны

Политический риск (political risk)

Возможность экспроприации активов, изменения в политике налогообложения, ограничения на валютные операции или другие изменения, затрагивающие деловой климат страны.

Помимо этих рисков международное инвестирование влечет за собой риск изменения валютного курса, или валютный риск (exchange rate risk). Получение доллларо-вых доходов от инвестиций за рубежом зависит не только от доходов в иное гранной валюте, но и от обменного курса между долларом и этой валютой.

Риск изменения валютного курса, валютный риск (exchange rate risk)

Неопределенность в возврате активов, обусловленная изменением в обменных курсах между долларом и иностранными валютами.

Пример 1. Инвестиции в ценные бумаги Великобритании

Рассмотрим инвестиции в безрисковые облигации правительства Великобритании, по которым ежегодно выплачивается 10% в британских фунтах. В то время как для британского инвестора облигации являются безрисковым активом, этого нельзя сказать об инвесторе из США. Например, предположим, что текущий валютный курс равен $2 за фунт, и американский инвестор намерен вложить в ценные бумаги 20 тысяч долларов. По текущему курсу эту сумму можно обменять на £10000 и инвестировать по безрисковой ставке, равной 10%, в облигации, чтобы через год получить £11000. Что произойдет, если в течение года валютный курс будет меняться? Скажем, за год фунт подешевеет относительно доллара, и к концу года за £1 будут давать только $1,80. В конце года £11000 можно будет обменять по данному обменному курсу только на $19800 (=£10000 х $1,80/£) и, следовательно, убыток составит $200 по отношению к сумме первоначальной инвестиции, равной 20 тысяч долларов.

Мы можем обобщить пример 20.1. Обменивают 20 тысяч долларов на S20000/£0 фунтов, где E0 — первоначальный обменный курс (S2/£). Сумма инвестиций

вырастет в Великобритании до (20000/£0)[1 + r{ (UK)] британских фунтов, где г ,(UK)

представляет собой безрисковую ставку в облигации правительства Великобритании. Порученные фунты в конце концов конвертируют обратно в доллары США по соответствующему курсу E1, и общий доход в долларах США составит

20000(£, /E0)[I + г, (UK)]- Следовательно, доходность инвестиций в ценные бумаги Великобритании в долларовом исчислении будет равна:

1 + r(US) = [l + rf (UK)]E11E0 - (20.1)

Из уравнения (20.1) следует, что в долларовом исчислении доходность от вложения капитала для инвестора из США будет равняться доходности в фунтах, умноженной на "доходность'4 валютного курса. Для американского инвестора покупка государственных облигаций Великобритании представляет собой комбинацию безрнскового инвестиро-

Copyright © 2008-2012 MoyDohod.Ru

Использование материалов сайта возможно при условии указания активной ссылки
Как заработать на сайте