c) Определение оптимального удельного веса каждого вида акций в портфеле путем использования оценок значений коэффициентов "альфа", "бета" и остаточной дисперсии.

d) Оценка коэффициентов "альфа", "бета" и остаточной дисперсии активного портфеля в соответствии с удельными весами акций в портфеле.

6. Использование макроэкономических прогнозов показателей пассивного портфеля и объединенного прогноза показателей активного портфеля для определения оптимального портфеля с рискованными активами, который представляет собой комбинацию пассивного и активного портфелей.

Несмотря на то, что некоторые изощренные управляющие инвестициями используют модель Трейнора-Блэка (Treynor-Black model), в целом она не имела успех в данной отрасли.

Модель Трейнора-Блэка (Treynor-Black model)

Модель оптимизации инвестиционного портфеля для управляющих, которые используют в своей деятельности анализ ценных бумаг, обращающихся на рынках с высокой степенью эффективности.

Дня этого имеется несколько причин

1. Поскольку даже несовершенная способность выбирать время на рынке имеет огромную стоимость, анализ ценных бумаг, один из видов которого предложен Трейнором и Блэком, обладает аналогичной потенциальной ценностью. Даже с несовершенным анализом ценных бумаг можно повысить эффективность активного управления инвестициями.

2. Модель Трейнора-Блэка легка для выполнения Более того, она полезна даже с учетом некоторых из ее упрощенных допущений.

3. Модель рекомендуется использовать в случае децентрализованного принятия решений, что имеет особое значение в сложных по структуре организациях.

Формирование инвестиционного портфеля

Приняв, что цены всех акций на рынке справедливы, и используя индексный портфель в качестве основы для определения ставки доходности акций, получим следующую формулу для вычисления доходности ценной бумаги /:

'*-',+А (*-',H' 09.1)

где е, — компонент, отражающий специфический (несистематический) риск.

Абстрагируясь от анализа ценных бумаг, Трейнор и Блэк воспользовались для вычисления ставки доходности но всем ценным бумагам уравнением (19.1) и приняли, что индексный портфель (Af) является эффективным. Для упрощения они также приняли, что компоненты несистематического риска в уравнении, е независимы для всех акций.

Выбор момента сделки включен в уравнение через члены уравнения rw и ov, представляющие прогнозы для индексного портфеля. На результат всего инвестирования в портфель с рискованными активами оказывает влияние оптимистический или пессимистический прогноз рынка, отраженный в этих числах.

Copyright © 2008-2012 MoyDohod.Ru

Использование материалов сайта возможно при условии указания активной ссылки
Как заработать на сайте