19.2. выбор времени для операций на рынке

В чистом виде выбор времени дтя операций на рынке, маркет-тайминг (market timing), включает перераспределение средств между индексным портфелем и безрисковыми активами, такими как казначейские векселя или фонд денсжно1 о рынка, в зависимости от того, превзойдет ли доходность рынка доходность безрисковых активов. На практике большинство управляющих портфелями не "перебрасывают" деньги полностью из акций в казначейские векселя и наоборот. Возникает вопрос: как измерить долю инвестирования в каждый из активов при прогнозе высокой эффективности инвестирования в рынок акций?

Чтобы упростить задачу, предположим, что портфель инвестора состоит только из индексного портфеля и казначейских векселей. Если соотношение между этими активами постоянно и равно, скажем, 0,6, то коэффициент "бета" портфеля также будет постоянным, а характеристическая прямая портфеля будет представлять собой прямую линию с углом наклона, равным 0,6 (рис. 19.5, часть А). Однако если инвестор сумеет правильно выбрать время для операции на рынке и разместить средства на рынке в наиболее благоприятный период, то характеристическая линия доходности будет иметь вид, изображенный на рис. 19.5, часть В.

Ip-Tf

Наклон = 0,6

А Без маркет-тайминга, величина коэффициента постоянна

e J Устойчивое увеличение наклона

В С маркет-таймингом коэффициент растет вместе с ожидаемой избыточной рыночной доходностью

Рис. 19.5. Характеристические линии портфеля

А: Без выбора времени операций коэффициент "бета " имеет постоянное значение В. При выборе времени операций коэффициент -бета " увеличивается сростом ожидаемой ставки

доходности рыночного портфеля

Copyright © 2008-2012 MoyDohod.Ru

Использование материалов сайта возможно при условии указания активной ссылки
Как заработать на сайте