Рискованный бизнес: присмотритесь к вашему любимому взаимному фонду

Самые эффективные фонды акций последнего десятилетия включали много фондов, которые для получения высоких прибылей при- ; нимали на себя большой риск.

Однако инвесторы, обеспокоенные тем, что следующее десятилетие будет не столь благоприятным в финансовом плане, стремятся заранее узнать рейтинги "лучших" фондов, т.е. определить фонды, J которые приносят наивысшую доходность относительно принимае- i мого на себя риска.

Недавно перечень таких фондов опубликовала Morgan Stanley Dean Witter. Ли Модильяни (Leah Modigliani), одна из финансовых аналитиков, сотрудник подразделения фирмы Morgan Stanley Dean Witter, проранжи-ровала все фонды акций с 10-летним сроком существования, используя скорректиро-I ванный с учетом риска показатель эффективности, который она разработала вместе со своим дедушкой, лауреатом Нобелевской премии, Франко Модильяни (Franco Modigliani).

Несмотря на то, что показатель Модильяни-Модильяни, или /Vf, представляет собой только один из семи способов измерения скорректированной с учетом риска эффективности фонда, вопрос измерения эффективности остается актуальным, учитывая происходящие в настоящее время постоянные изменения курса акций. Многие консультанты в сфере инвестиций и руководители фондов недовольны тем, что инвесторы не уделяют достаточного внимания портфельному риску, который приобретает особое значение, когда оживление на фондовом рынке становится опасным.

"Нельзя наверняка утверждать, какие из фондов лучше: с высоким риском или с низким, — говорит Модильяни, — но мы хотим быть уверены, что получим вознаграждение за риск ". Метод Модильяни определяет риск как вариабельность или непредсказуемость ежеквартальных показателей доходности фонда. Доходность фонда, определяемая M2, представляет собой гипотетическую доходность, получаемую инвестором в определенный период времени, при условии, что риск фонда приведен в соответствие к риску эталонного портфеля, например риску индекса S&P500.

Метод Модильяни позволяет инвесторам анализировать группы несопоставимых фондов, как если бы они проявляли одинаковую изменчивость. В основе подхода лежит гипотетическое объединение акций фонда с безрисковыми инвестициями или расширение инвестиций фонда за счет заемных средств (механизм "рычага") для перехода в I фонды с большей изменчивостью доходности.

На основе разработанного Ли Модильяни подхода можно предложить инвесторам для изучения некоторые интересные фонды. В то же время следует отметить, что такое ; ранжирование имеет ряд ограничений.

Например, Ли Модильяни и другие советуют инвесторам не принимать высший ранг Fidelity Select Food как сигнал поторопиться и купить акции этого фонда. Высокий ранг \ свидетельствует лишь о том. что в прошедшем десятилетии акции продовольственных компаний и компаний, производящих хозяйственные товары для дома, имели хорошие и устойчивые показатели доходности Но в последующие годы доходность этих акций может быть и другой.

"Ситовый анализ по самой своей природе представляет собой взгляд назад, а не вперед", — замечает Риск Спиллан (Risk Spillane), первый вице-президент подразделения компании Fidelity по вопросам инвестиций в акции Несмотря на то, что Fidelity Select Food не является фондом с каким-либо исключительным риском, в смысле изменчивости, этот и другие "секторные" фонды явно сильно рискуют, сосредоточивая свои капи-| талы только в одном из секторов экономики

Copyright © 2008-2012 MoyDohod.Ru

Использование материалов сайта возможно при условии указания активной ссылки
Как заработать на сайте