иметь то же стандартное отклонение, что и индекс S&P 500. (Если управляемый портфель P имеет стандартное отклонение доходности ниже, чем индекс, его следует скорректировать, применив механизм рычага, т.е. взяв кредит и инвестировав средства в портфель). Поскольку S&P 500 и портфель P' имеют одно и то же стандартное отклонение, мы можем сравнить их эффективности, просто сравнив доходности этих портфелей. Это и будет показатель эффективности портфеля Af':

M2 = Гр. - Гц

В примере из контрольного вопроса 1 портфель P имеет стандартное отклонение доходности 42%, а рыночный портфель — 30%. Следовательно, скорректированный с учетом риска портфель Р* можно сформировать, объединив казначейские векселя и акции портфеля P в соотношении: 30/42 = 0,714 долей портфеля PuI- 0,714 = 0,286 долей казначейских векселей. Ожидаемая ставка доходности этого портфеля равна (0.286 х 6%) + (0,714 х 35%) = 26,7%, что на 1,3% меньше доходности рыночного портфеля. Таким образом, показатель эффективности портфеля Р, At равен -1.3%.

Графическое представление показателя Af' показано на рис. 19.2. Чтобы определить значение At. необходимо перемешаться вниз вдоль графика CAL, соответствующего портфелю P (полученному объединением портфеля P с казначейскими векселями) до тех пор. пока стандартное отк юнение скорректированного портфеля не снизится до величины, соответствующей стандартному отклонению доходности рыночного портфеля.

Рис. 19.2. Коэффициент М~' портфеля P

Мера эффективности Af2 представляет собой расстояние по вертикали (т.е. разницу в ожидаемых ставках доходности) между портфелями Р* и А/. Из рис. 19.2 видно, что мера эффективности портфеля P. M', ниже значения рыночного портфеля, когда график размещения капитала менее крутой, чем график CML, т.е. когда коэффициент Шарпа изучаемого портфеля меньше коэффициента Шарпа для рыночного индекса.

В отрывке из статьи 'Рискованный бизнес: присмотритесь к вашему любимому взаимному фонду?1' сообщается о растущей популярности в мире инвеспший коэффициента Af.

Copyright © 2008-2012 MoyDohod.Ru

Использование материалов сайта возможно при условии указания активной ссылки
Как заработать на сайте