эффициента хеджирования называется динамическим хеджированием (dynamic hedging) (см. раздел 17.2). Еще применяют термин дельта-хеджирование (delta hedging), потому что для определения количества акций, которые необходимо купить или продать, используют дельту опциона.

Динамическое хеджирование (dynamic hedging)

Постоянное обновление позиций хеджирования по мере изменения рыночных условий.

Динамическое хеджирование — одна из причин, объясняющих, почему страхование инвестиционного портфеля вносит вклад в рыночную изменчивость. Падение рынка вызывает дополнительные продажи акций, когда управляющие портфелями стремятся повысить уровень их хеджирования. Эти дополнительные продажи рассматривают как усиление или расширение спада деловой активности на рынке (см. врезку "Дельта-хеджирование для страхования портфеля").

Дельта-хеджирование для страхования портфеля

Страхование портфеля — высокотехнологичная стратегия хеджирования, которая сыграла свою роль "смазки" во время краха фондового рынка в 1987 году, живет и здравствует.

Так же, как и в 1987 году, она не всегда срабатывает по заранее намеченному плану, как недавно обнаружили сами финансовые институты, в суматохе рынка европейских облигаций

Банки, фирмы, занимающиеся операциями с ценными бумагами, и другие крупные трейдеры, покупая и продавая опционы, делают это. в основном, на страхование портфелей, чтобы ограничить потенциальные убытки. Но так как термин "страхование портфеля" оставил о себе плохие воспоминания у инвесторов после краха 1987 года, сегодня оно возродилось под новым названием — sexier (этот термин для дельта-хеджирования взят из Star Trek).

Как бы его не называли, недавняя шумиха на рынке европейских облигаций научила специалистов в области трейдинга, в том числе банки и фирмы, занимающиеся операциями с ценными бумагами, которые хеджировали продажи опционов, чтобы застраховать свои фонды и других инвесторов, что дельта-хеджирование может провалиться на изменчивых рынках как раз тогда, когда в нем больше всего нуждаются.

Что еще добавить, страхование портфеля действительно может подпитывать изменчивость. Сложность хеджирования некоторых пользующихся спросом экзотических опционов может только усугубить эти проблемы.

"Проверенные и надежные стратегии страхования хорошо работают, когда рынки не испытывают резких колебаний или сильных ударов", — говорит Виктор Филатов (Victor Filatov), президент Smith Barney Global Capital Management, расположенной в Лондоне. Ho может наступить время бурных перемен, "вызывая проблемы для людей, которые обычно держали эти риски под контролем".

Опционы представляют собой финансовые контракты, которые дают их владельцу право купить или продать ценные бумаги или другие активы по заранее оговоренным ценам в течение некоторого будущего периода. Стоимость опциона может значительно расти даже в условиях умеренного изменения цен подлежащих акций: взаимосвязь между ними определяет коэффициент "дельта" опциона. Таким образом, чтобы сдержать риск, биржевым торговцам необходимо заниматься дельта-хеджированием.

Каким способом вы будете проводить дельта-хеджирование, зависит от того, на какое поведение рынка вы рассчитываете. Например, согласно логике дельта-хеджи-

Copyright © 2008-2012 MoyDohod.Ru

Использование материалов сайта возможно при условии указания активной ссылки
Как заработать на сайте