| Главная страница сайта | Как заработать своим сайтом |
| С чего начать зарабатывать на сайте | Заработок на контекстной рекламе |
| Как создать электронный кошелек | Статьи о заработоке в Интернете |
C-P = S0 -X/(l + rf)T. (?) 17-5-110-105/1.05. (?) 12 = 10 (?).
Этот результат, нарушение паритета (12 не равно 10), показывает, что цена опциона занижена и поэтому существует возможность арбитража. Вы можете купить относительно дешевый портфель (позиция: акции плюс получение займа - представлена в правой части уравнения) и продать относительно дорогой портфель ("длинная" позиция по опциону "колл" и "короткая" позиция по опциону "пут" представлены в левой части уравнения; т.е. вы продаете опцион "колл" и покупаете опцион "пут").
Посмотрим, чему равен доход по этой стратегии. Через шесть месяцев акция будет стоить Sr . Одолженные S100 будут возвращены с процентами, что приведет к денежному потоку (движению денег), равному $105. Проданный опцион "колл" приведет к оттоку денег в размере Sr - $105 . если курс акций S1 превысит $105. Приобретенный опцион "пут" принесет сумму $105 - S7-, если курс акций ниже $105. В табл. 17.3 обобщены эти результаты.
Таблица 17.3. Арбитражная стратегия
Движение денег через шесть месяцев
Позиция Текущее S1 < 105 5, > 105
движение денег
|
Покупка акций |
-110 |
S1 |
S1 |
|
Заем (для покупки акций) |
+ 100 |
-105 |
-105 |
|
X/(l + rff =$100 |
|||
|
Продажа опциона "колл" |
+ 17 |
0 |
-(S1 -105) |
|
Покупка опциона "пут" |
-5 |
105-5, |
0 |
|
Итого |
2 |
0 |
0 |
Первоначальные денежные поступления равны $2. Через шесть месяцев в результате различных позиций мы будем иметь уравновешивающие денежные потоки: мы, не рискуя, получим $2, без затрат. Изложенное выше представляет собой арбитражную операцию с опционами "пут" и "колл", которую инвесторы продолжают проводить в большом масштабе до тех пор, пока наплыв предложений на покупку и продажу не восстановит нарушенный паритет, выраженный уравнением (17.2).
Фактически уравнение (17.2) применяют только к опционам на акции, по которым не выплачивают дивиденды до даты погашения опциона. Его также применяют к европейским опционам, так как движение денежных потоков от двух портфелей, представленных двумя частями уравнения (17.2), равно только при сохранении каждой позиции до даты истечения опциона. Если опционы "пут" и "колл" выгоднее исполнить в разное время до их общей даты истечения, то равенство доходов может не быть обеспечено и стоимость портфелей будет разной.
Однако несложно распространить условия паритета на европейские опционы "колл" на акции, по которым дивиденды выплачивают. В конце этой главы дана задача 22, для решения которой и надо обобщить уравнение паритета на акции, по которым выплачивают дивиденды. В более общем виде условие паритета можно записать так:
|
На правах рекламы |
|
Здесь могла бы быть Ваша реклама, тематичная |
|
Copyright © 2008-2012 MoyDohod.Ru
Использование материалов сайта возможно при условии указания активной ссылки
Как заработать на сайте