ка-Шоулза основана на некоторых упрошенных абстрактных понятиях, что делает формулу только приближенно достоверной. В основе формулы лежит несколько важных допущений:

1. Акция приносит постоянный непрерывно начисляемый дивидендный доход до даты истечения опциона.

2. Процентная ставка г и дисперсия акции ст2 постоянные (или в более общих версиях формулы — известные функции времени, т.е. любые изменения можно прогнозировать) .

3. Курсы акций представляют собой монотонную функцию, подразумевая, что появление неожиданных экстремальных значений, обусловленных, например, объявлением о слиянии компаний, исключено.

Чтобы обойти некоторые из этих ограничений, разработано несколько вариантов формулы Блэка-Шоулза.

Поиск авиа- и ж/д билетов, отелей. Партнерская программа

Во-вторых, даже в контексте модели Блэка-Шоулза вы должны убедиться в точности используемых в формуле параметров. Четыре из них доступны: S0, X, T, и /". Курс

акций, цену исполнения и промежуток времени до срока истечения легко определить. Используемая процентная ставка представляет собой ставку денежного рынка для срока погашения, равного дате истечения опциона, а дивидендная доходность обычно достаточно стабильна, по крайней мере, в обозримом временном горизонте.

Однако последний параметр — стандартное отклонение доходности акции, точно неизвестно. Его можно оценить, анализируя прошлые данные, ситуацию или цены на другие опционы, что мы очень скоро и опишем. Поскольку стандартное отклонение необходимо оценивать, всегда существует вероятность, что цена опциона не совпадет с его стоимостью, вычисленной по формуле Блэка-Шоулза. из-за ошибок в определении изменчивости курса акций.

Участники рынка часто преподносят проблему оценки стоимости опционов в несколько измененном виде. Вместо того чтобы вычислить стоимость опциона по формуле Блэка-Шоулза для данною стандартного отклонения доходности акции, они спрашивают: "Чему должно равняться стандартное отклонение для данной наблюдаемой цены опциона, чтобы соответствовать формуле Блэка-Шоулза?" Это значение стандартного отклонения называют подразумеваемой изменчивостью (implied volatility) опциона, т.е. это уровень изменчивости акции, которая подразумевается из данной цены опциона.

Подразумеваемая изменчивость (implied volatility)

Стандартное отклонение доходности акции, при котором текущая рыночная цена опциона равна значению, рассчитанному по формуле оценки опциона.

Теперь инвесторы могут судить о том. превышает ли фактическое стандартное отклонение доходности акции значение подразумеваемой изменчивости. Если да, то считается, что опцион покупать выгодно; если фактическая изменчивость кажется выше подразумеваемой, то "истинная" цена опциона должна превышать наблюдаемую.

Кроме того, можно сравнить два опциона на одну и ту же акцию с одинаковыми датами истечения, но с разными ценами исполнения. Опцион с более высокой подразумеваемой изменчивостью должен считаться относительно дорогим (по сравнению с другим опционом), поскольку для оправдания высокой цены необходимо и более высокое стандартное отклонение. Аналитик мог бы рассматривать вариант покупки опциона с

Copyright © 2008-2012 MoyDohod.Ru

Использование материалов сайта возможно при условии указания активной ссылки
Как заработать на сайте