Из рис. 16.11 ясно, что защищенный опцион "нут" предлагает своего рода страховой полис против снижения курса акций, поскольку позволяет ограничить размер потерь. Как мы увидим из следующей главы, стратегии с защищенным опционом "пут" представляют собой концептуальную основу для страхования инвестиционных портфелей.

Этот пример также показывает, что несмотря на распространенное мнение, что "деривативы — это риск", производные ценные бумаги можно эффективно использовать для управления риском или риск-менеджмента (risk management).

Управление риском, риск-менеджмент (risk management) \

Стратегии для ограничения риска портфеля.

Действительно, риск-менеджмент становится одной из обычных обязанностей финансовых менеджеров. В самом деле, в недавнем судебном процессе Brune против Roth против совета директоров компании было возбуждено судебное дело за неудачу в использовании деривативов для хеджирования ценового риска зерна, хранящегося на складе. Такое хеджирование можно было бы дополнить использованием либо защищенных опционов "пут", либо, как предлагается на врезке "Потенциал деривативов". фьючерсных контрактов. Некоторые наблюдатели полагают, что этот судебный случай вскоре приведет к тому, что фирмы юридически обяжут использовать для управления риском деривативы и другие методы.

Потенциал деривативов

Акционеры компании возбудили и выиграли дело против совета директоров за недостаточное использование деривативов для хеджирования риска? Звучит неправдоподобно. Но прошлогоднее решение суда в Америке способно приблизить день, когда директоров юридически обяжут хеджировать риск.

В судебное дело Вгапе v. Roth был втянут не инвестиционный банк с Уолл-стрит и не фирма, ведущая операции с ценными бумагами, а скромный сельскохозяйственный кооператив, расположенный в штате Индиана. В Америке тысячи сельскохозяйственных кооперативов, которые покупают и продают от имени своих пайщиков (местных фермеров, вверяющих свои урожаи кооперативам в надежде получить наилучшую цену). В 1980 году, когда резко упали цены на зерно, менеджер кооператива в Индиане закончил продажу зерновых, оказалось, что убытки кооператива составили огромную сумму - 424 тысячи долларов.

Потерь можно было бы избежать, воспользовавшись услугами Чикагской торговой биржи и купив фьючерсные контракты на зерно, чтобы хеджировать риск падения цен. Озабоченный прошлогодним положением дел бухгалтер кооператива посоветовал совету директоров хеджировать риск В свою очередь, директора уполномочили на это менеджера. В результате менеджер осуществил хеджирование, но на незначительную сумму в $20050 при общей сумме продаж кооперативом зерновых - 7,3 миллиона долларов. Как только цены на зерно стремительно пошли вниз, убытки взлетели вверх.

"Преступная халатность", — решили пайщики и быстро подали иск на менеджера кооператива и четырех директоров. После долгого судебного разбирательства суд Индианы удовлетворил иск. сославшись на неудачное хеджирование, как на главный проступок менеджера Что касается директоров, их обязали разработать методику хеджиро-

Copyright © 2008-2012 MoyDohod.Ru

Использование материалов сайта возможно при условии указания активной ссылки
Как заработать на сайте