ры, использующие внутреннюю, так называемую инсайдеровскую информацию, обычно выбирают в качестве инвестиционного инструмента опционы.

Возможное использование опционов в качестве инструмента хеджирования — вторая интересная особенность, которую можно увидеть на примере портфеля С. Состоящей из опционов и казначейских векселей, он не может через шесть месяцев стоить меньше S7140, даже если на дату истечения опционы потеряют свою стоимость. Наихудший из возможных вариантов доходности инвестиций в портфель С равен -10,75%. Для сравнения укажем, что теоретически наихудшая ставка доходности по акциям равна -100% в случае банкротства компании. При успешной деятельности Microsoft доход от портфеля С меньше, чем от портфеля А. Если курс акций становится выше $80, то доходность портфеля С на 10,75%-ных пунктов превышает доходность портфеля А.

Из этого простого примера следует важный вывод. С одной стороны, биржевые спекулянты могут использовать опционы в качестве эффективного инструмента, обеспечивающего стремительный рост их доходности за счет механизма "рычага" (портфель В). С другой стороны, инвесторы также могут использовать опционы для снижения подверженности риску, творчески подойдя к составлению инвестиционного портфеля (портфель О. Например, структура ставки доходности для портфеля С, состоящего из опционов "колл" и казначейских векселей, полностью отличается от структуры ставки доходности для портфеля, в который входят только акции. Оригинальной и привлекательной особенностью этой стратегии является абсолютное ограничение нижнего уровня падения доходности инвестиций. В следующем разделе мы обсудим несколько стратегий при операциях с опционами, обеспечивающих оригинальные структуры рискованных инвестиций, которые могут быть привлекательны для хеджеров и других инвесторов.

Опционные стратегии

Комбинацией опционов "колл" и "пут" с различными ценами исполнения можно получить бесконечное разнообразие комбинаций доходов инвестора. Далее мы рассмотрим мотивацию и структуру некоторых из наиболее популярных комбинаций.

Защищенный опцион "пут". Представьте, что вы хотите вложить деньги в акции, но вам бы не хотелось понести убытки выше определенного уровня. Инвестировать только в акции кажется вам рискованным занятием, потому чго, в принципе, можно потерять все. Поэтому вы считаете, что вместо вложения капитала в акции неплохо приобрести опционы "пут".

Защищенный опцион "пут" (protective put)

Комбинация актива с опционом "пут" на него, которая гарантирует минимальный доход, равный цене исполнения опциона.

В табл. 16.1 показана общая стоимость вашего портфеля на момент истечения опциона.

Чтобы ни произошло с курсом акций, вам гарантирован доход, равный цене исполнения опциона "пут", потому что опцион "пут" дает вам право продать акции по цене исполнения даже в том случае, если курс акций ниже этого значения.

Copyright © 2008-2012 MoyDohod.Ru

Использование материалов сайта возможно при условии указания активной ссылки
Как заработать на сайте