можного падения рынка. 20 октября, на следующий день после краха, стоимость этих контрактов стремительно повысилась до S130. Естественно, что фирма Gateway получила большую прибыль, а противоположная сторона по контракту понесла огромные потери.

Источник. Сокращенный вариант статьи из Wall Street Journal. 2 December, 1987. Воспроизведено с разрешения The Wall Street Journal © 1987 Dow Jones & Company, Inc. Все права защищены по всему миру.

Опционы и акции: инвестиционные возможности

Покупка опционов "колл" является реализацией стратегии на повышение ("бычья позиция"), т.е. прибыль владельца опциона "колл" возрастает при повышении курса акций. В противоположность этому покупка опционов "пут" является реализацией стратеги на понижение ("медвежья позиция"). Симметрично, продажа опционов "колл" представляет собой игру на понижение, а продажа опционов "пут" — на повышение. Так как стоимость опциона зависит от стоимости подлежащих акций, покупку опционов можно рассматривать как замену прямой покупки или продажи акции. Почему опционная стратегия предпочтительнее прямых операций с акциями? Мы можем ответить на этот вопрос, сравнив стоимости опционов на акции компании Microsoft и самих акций Microsoft.

Предположим, вы уверены, что курс акций Microsoft будет повышаться от текущего уровня, который примем равным S80. Однако вы знаете, что ваш анализ может оказаться неверным, и акции Microsoft могут упасть в цене. Далее предположим, что шестимесячный опцион "колл" с ценой исполнения $80 продается за $10, а полугодовая процентная ставка равна 2° о. Рассмотрим три следующие инвестиционные стратегии на сумму 8 тысяч долларов каждая. Вспомним, что Microsoft дивиденды не выплачивает.

• Стратегия А. Приобретение 100 акций Microsoft.

• Стратегия В. Приобретение 800 опционов "колл" на акции Microsoft с ценой исполнения $80. (Это потребует заключения 8 опционных контрактов на 100 акций в каждом.)

• Стратегия С. Приобретение 100 опционов "кохз" за тысячу долларов и инвестирование оставшихся 7 тысяч долларов в шестимесячные казначейские векселя для получения доходности в размере 2%,

Определим значения стоимости этих трех портфелей через шесть месяцев на момент истечения опциона в зависимости от курса акций Microsoft в это время (как функцию от стоимости акций Microsoft).

Курс акций Microsoft(долл.)

долл. в казначейских векселях

Стоимость портфеля >1 в 100 раз выше стоимости акций Microsoft. Портфель В ничего не стоит, если курс акций Microsof не превышает цену исполнения опциона "колл". При достижении этой точки стоимость портфеля в 800 раз больше превышения курса

Copyright © 2008-2012 MoyDohod.Ru

Использование материалов сайта возможно при условии указания активной ссылки
Как заработать на сайте