вательно, в любое время на бирже происходит торговля как опционами с выигрышем, так и с проигрышем, как показывает пример с Microsoft.

Следующая колонка на рис. 16.2 указывает месяц истечения каждого контракта, а следующие две пары колонок показывают число заключенных контрактов в этот день и цены закрытия для опционов "колл" и "пут" соответственно.

Из сравнения цен опционов "колл" и "пут" с одной и той же датой истечения, но с разными ценами исполнения (см. рис. 16.2) видно, что стоимость опциона "колл" ниже, если цена исполнения выше. Это не лишено смысла, поскольку право купить акции по данной цене исполнения не так уж ценно при высокой цене покупки. Таким образом, опцион "колл" на акции Microsoft с ценой исполнения $80 и сроком истечения в июне продают за $5,125, а опционы "колл" с ценой исполнения 585 и тем же сроком истечения в июне продают только за $3,375. И наоборот, опционы "пут" стоят больше при более высокой цене исполнения: конечно, вы бы предпочли иметь право продать акции Microsoft за $85, а не за $80, что и отражают цена опционы "пут". Июньский опцион "пут" с ценой "страйк" $85 продают за $7,75, а июньский опцион "пут" с ценой исполнения 580 — только за $4,75.

Из рис. 16.2 видно, что многими опционами не торговали. На отсутствие продаж указывают три точки в колонках "объем" и "цена". Из-за редкой торговли нет ничего необычного в том, что вы можете обнаружить цены на опцчоны, выпадающие из общего ряда. Например, можно увидеть два опциона "колл" с разными ценами исполнения, которые продают по одной и той же цене. Это несоответствие возникает вследствие того, что последние торги для этих опционов могли происходить в этот день в разное время. В любой момент опцион "колл" с более низкой ценой исполнения будет стоить больше, а опцион "пут" меньше, чем другой такой же опцион "коля" или "пут" с более высокой ценой исполнения.

Рис. 16.2 иллюстрирует, что сроки истечения большинства биржевых опционов невелики и измеряются несколькими месяцами. Однако долгосрочными опционами на акции крупных фирм и некоторые фондовые индексы торгуют со сроками истечения до трех лет. Эти опционы называются LEAPS (Long-term Equity Anticipation Securities).

^ «. Контрольный вопрос 1

a) Какими будут доход и чистая прибыль для инвестора, который приобретает июньские опционы "колл" на акции Microsoft с ценой исполнения $80, если курс акций при истечении равен $75? Что произойдет, если при истечении опциона курс акций составит $85?

b) Ответьте на вопросы п. а) для инвестора, который покупает июньский опцион "пут" на акции Microsoft с ценой исполнения $80.

Американские и европейские опционы

Американский опцион (American option)

Может быть исполнен в любое время до даты истечения включительно.

Европейский опцион (European option)

Может быть исполнен только в момент истечения.

Copyright © 2008-2012 MoyDohod.Ru

Использование материалов сайта возможно при условии указания активной ссылки
Как заработать на сайте