ценности. Поэтому если на дату истечения рыночный курс акций больше цены исполнения, то стоимость опциона "колл" равна разнице между ценой акции и ценой исполнения; но если на дату истечения цена акции меньше цены исполнения, то опцион "колл" ничего не будет стоить. Чистая прибыль, которую приносит опцион "колл", равна стоимости опциона минус цена, первоначально заплаченная за него при покупке.

Цена покупки опциона называется премией (premium). Она представляет собой компенсацию, которую должен заплатить покупатель опциона "колл" за возможность исполнить опцион, если это станет выгодным. Продавцы опционов "колл", о которых говорят, что они выписывают (write) опционы "колл", получают премию как плату за право владельца опциона позже потребовать продать им актив но цене исполнения ниже рыночной стоимости актива. Если опцион к дате истечения теряет стоимость из-за того, что рыночная цена актива ниже цены исполнения, то продавец опциона "колл" получает чистую прибыль, равную премии от продажи опциона. Но если опцион "колл" исполнен, то прибыль для продавца опциона равна премии, размер которой равен первоначальной цене продажи опциона минус разница между стоимостью акции, которую продавец обязан продать покупателю и ценой исполнения, которая уплачена за эти акции. Если разница больше первоначальной премии, то продавец терпит убыток.

Пример 16.1. Прибыли и убытки при сделке с опционом "колл" на акции Microsoft

Для иллюстрации сказанного выше рассмотрим опционы "колл" на акции компании Microsoftc ценой исполнения $80 за акцию и датой погашения в июне 1999 года, продаваемые 3 мая 1999 года за $5 X • Дата истечения биржевых опционов - третья пятница месяца, на которую приходится их погашение, и для данного опциона — это 18 июня 1999 года. До даты истечения опциона покупатель опциона "колл" имеет право покупать акции Microsoft по $80 за акцию. 3 мая акции Microsoft продавались по цене $79,875 за акцию, что меньше цены исполнения. Поскольку текущая цена акции меньше $80, понятно, что в данный момент исполнение опциона лишено смысла, так как придется покупать акции по $80. Фактически если к дате истечения курс акций Microsoft останется ниже $80, то на дату истечения опцион "колл" ничего не будет стоить. Если, с другой стороны, на дату погашения акции продаются по курсу выше $80, то владельцу опциона "колл" выгодно его исполнить. Например, если 18 июня рыночный курс акций Microsoft составляет $83, то опцион будет исполнен, так как он дает право его держателю заплатить $80 за акцию стоимостью $83. Стоимость опциона на дату истечения равна

Стоимость опциона на дату истечения = Цена акции - Цена исполнения =

= $83-$80 = $3.

Несмотря на выигрыш в $3 при исполнении опциона, его покупатель терпит убыток в размере $2,125, поскольку первоначальная покупная цена была равна $5,125: Прибыль = Окончательная стоимость опциона - Первоначальный размер инвестиции = = $3-S5,125 = -$2.125.

Тем не менее исполнение опциона "колл" будет оптимальным вариантом в том случае, если рыночный курс акций выше цены исполнения, потому что компенсируется, по крайней мере, часть инвестиций в приобретение опциона. Покупатель опциона "колл" получит чистую прибыль, если на дату погашения акции компании Microsoft продаются по цене выше $85,125. При этой цене результат исполнения опциона как раз покроет первоначальные затраты на покупку опциона.

Copyright © 2008-2012 MoyDohod.Ru

Использование материалов сайта возможно при условии указания активной ссылки
Как заработать на сайте