Рассмотрим, однако, равновзвешенный портфель из первых трех акций (Apex. Bull и Crush) и сравним их возможные будущие ставки доходности со ставками доходности четвертой акции — Dreck. Результаты этого сравнения приведены в табл. 8.12.

Таблица 8.12. Прогнозы ставки доходности акции и портфеля

Высокие реальные процентные Низкие реальные процентные ставки ставки

Темпы инфляции Темпы инфляции

Высокие Низкие Высокие Низкие

Равновзвешенный 23,33 23.33 20,00 36,67

портфель: А, В и С

Dreck (D) 22,25 23.00 15,00 36,00

Из табл. 8.8 следует, что во всех сценариях равновзвешенный портфель превосходит по эффективности акции Dreck. Ниже приведены статистические данные о ставках доходности для этих двух вариантов.

Указанные две инвестиции не являются идеально коррелированными и не могут считаться идеальными заменами. Тем не менее равновзвешенный портфель оказывается более эффективным при любых обстоятельствах. Любой инвестор, независимо от его склонности к риску, может извлечь выгоду из этого доминирования, заняв "короткую" позицию по акциям Dreck и воспользовавшись полученной выручкой для покупки рав-новзвешенного портфеля. Посмотрим, как это происходит на практике.

Допустим, мы продаем 300 тысяч акций Dreck и используем полученную выручку (3 млн. долл.) для покупки по 100 тысяч акций Apex. Bull и Crush. Прибыль (в долларах), полученную в каждом из четырех сценариев, можно представить в виде следующей таблицы.

Высокие реальные Низкие реальные

процентные ставки процентные ставки

Copyright © 2008-2012 MoyDohod.Ru

Использование материалов сайта возможно при условии указания активной ссылки
Как заработать на сайте