Показанная здесь выборка показателей доходности за 12 месяцев, конечно, слишком мала, чтобы получить на ее основе надежные статистические данные. Мы используем ее лишь в иллюстративных целях. Для этого периода выборки мы находим, что коэффициент "бета" акций GM. определяемый наклоном линии peipeccnn, равняется 1.1357. а отрезок, отсекаемый этой SCL на вертикальной оси, равняется -2.59% за месяц.

Для каждого месяца наша оценка остаточной доходности е. которая представляет собой отклонение дополнительной доходности акций GA/ от прогноза, который дает SCL, равняется:

Остаточная доходность = Фактическое значение - Прогнозируемая доходность

еслн = Km ~ (Ptsu R* + аои ) ■

Эти остаточные значения представляют собой оценки ежемесячного компонента доходности акций GM. специфического для конкретной фирмы. Следовательно, дисперсию, специфическую для конкретной фирмы, можно оценить выражением :

оЧеом) = ±Ле>=П.Ш-IU /=1

Таким образом, среднеквадратическое отклонение специфической доходности акций GM. с(еС\{) равняется 3.55% в месяц.

Таблица 8.6. Истинные параметры ценных бумаг

A. Рыночный индекс

Ожидаемая дополнительная доходность (сверх доходности казначейских векселей), E[RJ = 8% Среднеквадратическое отклонение дополнительной доходности. o(Rv) = 20%

B. Отдельные акции

Среднеквадратическое отклонение специфической доходности, (е) (%)

Коэффициент "бета"

Акции А Акции В

1.30 0.70

54.07 37,47

Общее среднеквадратическое отклонение доходности*(%)

60 40

* Среднеквадратическое отклонение равно [/3°о~2, +о~(е)]

1 :

Акции А: [1.3-х 202 -54.072J1'2 = 60% Акции В: [0.72х20: + 37.472]1'2 = 40%

С Казначейские векселя

Среднее значение за период выборки — 5%

Месячная дисперсия приводит к среднеквадратическому отклонению 1,5% по всем месяцам

Поскольку среднее значение е, равняется нулю, с," — квадрат отклонения от среднего значения. Таким образом, среднее значение е,"— оценка дисперсии компонента, специфического для конкретной фирмы. Мы делим сумму остаточных значений в квадрате на количество степеней свободы регрессии, п - 2 — 12-2 = 10, чтобы получить несмещенную оценку сг (е).

Copyright © 2008-2012 MoyDohod.Ru

Использование материалов сайта возможно при условии указания активной ссылки
Как заработать на сайте