акций ВЦ). Как и в предыдущем случае, спрос на акции TD можно определить, перестраивая табл. 8.2 для разных значений текущих цен TD (при этом цена акций BU должна оставаться неизменной). Новые значения ожидаемой доходности используются для вычисления оптимального портфеля при каждой из возможных цен TD. В итоге мы получим кривую спроса Sigma Fund на акции TD, показанную на рис. 8.3.

40

40

39

о

-S 39

« 38

ш =Г

38 -I

37

Спрос Sigma Fund

Совокупный (общий) спрос

Спрос индексного фонда

Предложение = 4 миллиона акций

Равновесная цена 38.41 долл.

-3

-2

-1

2 3

Количество акций (миллионов)

Рис. 8.3. Предложение и спрос на акции TD

Спрос на акции со стороны индексных фондов

Скоро мы убедимся в том, что индексные фонды играют важную роль в выборе портфеля активов. Поэтому вначале посмотрим, от чего зависит спрос индексного фонда на акции, в которые он будет вкладывать свои средств. Допустим, что 130 миллионов долларов денежных средств инвесторов в нашей гипотетической экономической системе направляются в управление индексному фонду (назовем его Index). Как же он распорядится этими деньгами?

Фонду Index необходимо сформировать портфель, который будет дублировать рыночные пропорции. Допустим, что текущие цены акций и капитализация рынка соответствуют значениям, приведенным в табл. 8.1. Тогда доли инвестиций индексного фонда, которые будут имитировать рыночный портфель, можно вычислить следующим образом:

wM =195/(195 + 156) =0.5556(55,56%); wID = 1-0,5556 = 0.4444 (44.44%)

Располагая 130 миллионами долларов для инвестирования, Index поместит 0,5556 х $130 млн =$72.22 млн в акции BU. В табл. 8.4 показано несколько других точек на кривой спроса Index на акции BU. Второй столбец в табл. 8.4 содержит величину доли BU в общей капитализации рынка акций для каждого из вариантов цены. В нашем примере с двумя акциями это соответствует величине BU как доли от совокупной капитализации BU и TD. Третий столбец представляет собой желаемые инвестиции Index (в денежном выражении) в BU, а в последнем столбце указаны требуемые количества акций. Строка, выделенная жирным шрифтом, соответствует случаю, который мы проанализировали в табл.8.1, когда акции BU продаются но цене S39.

Copyright © 2008-2012 MoyDohod.Ru

Использование материалов сайта возможно при условии указания активной ссылки
Как заработать на сайте