Эта модель с одним индексом весьма удобна. Она позволяет соотнести доходность ценной бумаги с биржевым рыночным индексом, которому доверяют инвесторы Более того, как мы вскоре убедимся, полезность этой модели заключается не только в ее удобстве.

Статистическое и графическое представление модели с единственным индексом

Уравнение (7.6) можно интерпретировать как уравнение регрессии с одной переменной, отражающее зависимость R1 от избыточной доходности рынка R\f. Эта избыточная доходность акции (R1) — зависимая переменная, которую следует объяснить с помощью регрессии. В правой части уравнения находится постоянный член а„ соответствующий отрезку, отсекаемому на вертикальной оси: коэффициент регрессии (или наклона) "бета" ф,), умноженный на независимую (или объясняющую) переменную R\f: и остаточная (необъясняемая) доходность е,. Эта регрессионная зависимость представчена в графическом виде на рис. 7.11. На этом рисунке показана диаграмма разброса точек для DeIl Computer Corporation, отражающая зависимость избыточной доходности акций компании от избыточной доходности рыночного индекса.

Избыточная доходность компании DeII (%)

Рис. 7.11. Диаграмма разброса точек для DeIl

Горизонтальная ось диаграммы разброса точек соответствует значениям объясняющей переменной (в данном случае это избыточная доходность рынка, Яд/). Вертикальная ось соответствует значениям зависимой переменной (в данном случае это избыточная доходность DeIL Ru)- Каждая точка этой диаграммы представляет пару значений доходности из всей выборки, R\{, RD), которая может быть отмечена за определенный период владения. Точка 7", например, описывает период владения, в котором избыточная доходность рыночного индекса составляла 17%, а избыточная доходность Dell — 27%.

Регрессионный анализ дает нам возможность использовать выборку значений доходности за прошлый период для оценки взаимосвязи между зависимой и объясняющей ие-

Copyright © 2008-2012 MoyDohod.Ru

Использование материалов сайта возможно при условии указания активной ссылки
Как заработать на сайте