А. В и С обозначены ожидаемая доходность и стандартное отклонение для трех акций. Кривая, проходящая через точки А и 5, показывает все возможные для них комбинации "риск-доходность'\ Аналогично, кривая, которая проходит через точки В и С, показывает все портфели, получаемые объединением этих акций. Сейчас посмотрим на точку E на кривой AB и точку F на кривой ВС. Эти точки представляют собой два возможных портфеля из комбинаций активов, представленных кривыми AB и ВС. В свою очередь, кривая, проходящая через точки E и F1 представляет все портфели, которые могут быть получены путем объединения портфелей E и F. И поскольку портфели EnF сами созданы из акций А, В и С. то такая кривая может рассматриваться как такая, которая описывает портфели рискованных активов, сформированные из трех акций. Отметим, что кривая EF смещает множество инвестиционных возможностей к северо-западу, т.е. в желаемом для инвестора направлении.

35 и

О 10 20 30 40

Среднеквадратическое отклонение

Рис. 7.9. Формирование инвестиционных портфелей

Далее мы можем продолжить отбор других точек, представляющих портфели активов, лежащих на этих трех кривых, и комбинировать их в новые портфели, сдвигая подобным образом множество возможностей дальше на северо-запад. Можно увидеть, что чем больше акций, тем лучших результатов можно достичь. Более того, эффективная граница, обрамляющая все созданные нами подобным образом кривые, будет лежать в стороне (к северо-западу) от расположения индивидуальных акций (рис. 7.10).

Гарри Марковиц (Harry Markowitz) из Чикагского университета разработал (и опубликовал) в 1951 году методы, используемые для поиска эффективной границы рискованных активов Эти разработки впоследствии принесли ему Нобелевскую премию по экономике. Приведем краткий обзор предложенного им подхода.

Прежде всего определим совокупность возможностей "риск-доходность". Цель заключается в формировании самых "северо-западных" портфелей с точки зрения ожи-

Copyright © 2008-2012 MoyDohod.Ru

Использование материалов сайта возможно при условии указания активной ссылки
Как заработать на сайте