временный проблеск. Ваша цель, как долговременного инвестора, постараться избежать двойной угрозы инфляции и налогов и обеспечить прирост своего капитала. И с этой точки зрения акции выглядят предпочтительнее.

В соответствии с lbbotson Associates, за последние 50 лет акции обеспечивали 5,5% годовых (с учетом инфляции и предполагаемой 28%-ного налога). В то же время долгосрочные государственные облигации обеспечивали лишь 0,8% доходности за год, а краткосрочные казначейские векселя и того меньше — 0,3%.

Источник Jonathan Clements, "The Right Mix: Fine-Tuning a Portfolio to Make Money and Still Sleep Soundly", Wall Street Journal. July 23, 1996. Перепечатывается с разрешения Dow Jones & Company, Inc. при содействии Copyright Clearance Center, lnc © 1996 Dow Jones & Company, Inc. Все права защищены по всему миру.

Выбор инвестора, касающийся распределения активов, также зависит от баланса между риском и доходностью. Если коэффициент "доходность-риск" увеличивается, у инвесторов появляются основания для занятия более рискованных позиций. Допустим, например, что инвестор заново оценивает распределение вероятностей рискованного портфеля, рассчитывая теперь на большую ожидаемую доходность, не сопровождаемую повышением стандартного отклонения. Это означает повышение коэффициента "доходность-риск" или. что то же самое, увеличение наклона CAL. В результате этот инвестор предпочтет более высокое значение v, т.е. увеличит долю рискованного портфеля.

Одна из функций профессионального финансового консультанта заключается в информировании своих клиентов о существующих вариантах инвестиционных возможностей, оценивании степени риска, допускаемой данным ктиенгом и оказании ему помощи в определении подходящего полного портфеля .

6.6. ПАССИВНЫЕ ИНВЕСТИЦИОННЫЕ СТРАТЕГИИ И ГРАФИК РЫНКА КАПИТАЛОВ

Пассивная инвестиционная стратегия (passive strategy)

Инвестиционная политика, реализация которой не предусматривает анализ ценных бумаг.

График распределения капитала показывает различные варианты баланса между риском и доходностью, обеспечиваемые путем сочетания безрисковых активов с рискованным портфелем инвестора. Инвесторы могут выбирать активы, включаемые в рискованный нортфечь, используя либо пассивные, либо активные инвестиционные стратегии. Пассивная инвестиционная стратегия (passive strategy) исходит из того, что цены акций и других ценных бумаг справедливы и поэтому нет необходимости в расходах на анализ ценных бумаг. Подобная стратегия поначалу может показаться весьма наивной. Однако в главе 9 будет показано, что напряженная конкуренция между ирофессионазь-ными менеджерами фондов действительно способна вывести курсы ценных бумаг на

Как указываюсь в главе5, "терпимость к риску" (risk tolerance)— это .лишь оборотная сторона "неприятия риска " (risk aversion). Любой из этих терминов адекватно описывает отношение инвестора к риску: Мы предпочитаем термин "неприятие риска", хотя специалисты-практики охотно пользуются термином "терпимость к риску"

Copyright © 2008-2012 MoyDohod.Ru

Использование материалов сайта возможно при условии указания активной ссылки
Как заработать на сайте