Безрисковые активы

Возможность взимать налоги и контролировать денежную эмиссию позволяет государству, и только ему, выпускать безрисковые долговые обязательства. Такая безде-фолтная гарантия сама но себе недостаточна, чтобы обеспечить реальную безрисковость долговых обязательств, поскольку инфляция влияет на покупательную способность выручки, полученной от инвестирования в краткосрочные казначейские векселя. Единственным по-настоящему безрисковым активом была бы облигация, поступления от которой полностью индексировались в соответствии с темпом роста цен. Но даже в этом случае она обеспечивает инвестору гарантированную реальную ставку доходности лишь тогда, когда срок погашения такой облигации совпадает с периодом владения, который устраивает данного инвестора.

Несмотря на все эти оговорки, гшеино казначейские векселя принято считать безрисковым активом. Поскольку они представляют собой краткосрочные инвестиции, они довольно нечувствительны к колебаниям процентной ставки. Инвестор может зафиксировать краткосрочную номинальную доходность, купив такой вексель и оставив его у себя до самого момента погашения. Любой инфляционной неопределенностью на протяжении нескольких неде Ib (или даже месяцев) можно пренебречь в сравнении с неопределенностью рынка акций.

На практике большинство инвесторов используют в качестве безрнскового актива более широкий спектр инструментов денежного рынка. Все они практически невосприимчивы к процентному риску (неожиданным колебаниям цены облигации, вызванным изменениями рыночных процентных ставок), вследствие характерных для них коротких сроков !кмашения, и весьма надежны с точки зрения риска дефолта или кредитного риска.

<ZJC\J43-C£>COOC\JTC£>COOC\IT1-COCO Г4- Г— Г— Г"- Г— СО OO OO OO СО CT) О) О) CJl О)

CD CT) CT) CJl О CT) CT) CD CD CJ) CTi CT) CT) CJ) CJ)

Рис. 6.5. Спред между трехмесячными депозитными сертификатами и казначейскими

векселями

Фонды денежного рынка инвестируют свои средства (большей частью) в три типа ценных бумаг" казначейские векселя, банковские депозитные сертификаты (Certificates of Deposit — CD) и коммерческие векселя (векселя крупных корпораций. — Прим. ред.).

Copyright © 2008-2012 MoyDohod.Ru

Использование материалов сайта возможно при условии указания активной ссылки
Как заработать на сайте