Допустим, инвестор решил снизить риск, сократив долю рискованного портфеля с у = 0.7 до г = 0,56. В этом случае рискованный портфель составит 0.56 х 300000 = S168000, что потребует продажи на 42 тысячи долларов из первоначальных 210 тысяч долларов рискованных вкладов и использования полученной выручки для покупки дополнительного количества акций Ready Assets. В результате совокупные вклады в эти безрисковые активы повысятся до 300000 х (1 - 0.56) = S132000 (сумма первоначальных вкладов и нового вложения в фонд денежного рынка 90000 + 42000 = S132000).

Главное, на что следует обратить внимание, заключается в том. чло доля каждого актива в рискованном портфеле остается неизменной. Поскольку веса Vanguard и Fidelity в рискованном портфеле составляют 0,54 и 0,46 соответственно, мы продаем 0,54 х 42000 = S22680 акций Vanguard и 0,46 х 42000 = S19320 акций Fidelity. После продажи доти каждого из этих фондов в рискованном портфеле остаются неизменными:

113400-22680 {rangl(ardh 210000-42000

96600-19320 п А, ,г,-.,,:, л

W1. =-= 0,46 \Fidelitv).

210000-42000

Эта процедура показывает, что, вместо того чтобы рассматривать свои рискованные вклады по отдельности (как Vanguard и Fidelity), мы можем рассматривать их как некий единый фонд, содержащий фиксированные доли Vanguard и Fidelity. В этом смысле можно рассматривать рискованный фонд как единый рискованный актив, представляющий собой конкретный пакет ценных бумаг. По мере того как мы стремимся повысить или уменьшить долю безрисковых активов, мы просто изменяем соответствующим образом свои вклады в этом пакете ценных бумаг.

С учетом этого упрощения теперь можно рассмотреть желательность сокращения риска путем изменения сочетания рискованных и безрисковых активов, т.е. сокращения риска путем уменьшения доли v. Поскольку мы не изменяем веса каждого актива в рамках данного рискованного портфеля, распределение вероятностей ставок доходности для рискованного портфеля (risky portfolio) при перераспределении активов остается неизменным. Изменяется лишь распределение вероятностей для ставок доходности полного портфеля (complete portfolio), который состоит из рискованных и безрисковых активов.

Контрольный вопрос 6

Какой будет стоимость (в долларах) вашей позиции в Vanguard и его доля в вашем полном портфеле, если вы решили держать 50% вашего инвестиционного бюджета в Ready Assets?

Copyright © 2008-2012 MoyDohod.Ru

Использование материалов сайта возможно при условии указания активной ссылки
Как заработать на сайте