Контрольный вопрос 5.

a) Допустим, что реальная процентная ставка равняется 3% за год. а ожидаемые темпы инфляции — 8% Какова в этом случае номинальная процентная ставка?

b) Допустим, что ожидаемые темпы инфляции повышаются до 10%, но реальная ставка остается неизменной Что произойдет с номинальной процентной ставкой?

6.5. РАСПРЕДЕЛЕНИЕ АКТИВОВ ПО РИСКОВАННЫМ И БЕЗРИСКОВЫМ ПОРТФЕЛЯМ

История свидетельствует, что долгосрочные облигации — более рискованные инвестиции, чем инвестиции в краткосрочные казначейские векселя, и что инвестиции в акции характеризуются еще большей степенью риска. Иначе говоря, более рискованные инвестиции обеспечивают более высокий уровень средней доходности. Делая свой выбор между этими классами инвестиций, инвесторы, конечно, не склонны действовать по принципу "все или ничего". Они формируют свои портфели, используя ценные бумаги из активов всех классов. Часть портфеля могут составлять безрисковые краткосрочные казначейские векселя, а часть — высокорисковые акции.

Самый простой и очевидный способ управления риском портфеля заключается в том, что часть портфеля инвестируется в краткосрочные казначейские векселя и другие надежные ценные бумаги денежного рынка, а другая часть — в рискованные активы. Это пример выбора, основанный на распределении активов (asset allocation), — выбора из широкого круга классов активов, а не из конкретных ценных бумаг в рамках каждого класса активов. Большинство профессионалов в области инвестиций считают распределение активов самой важной составляющей формирования портфеля. Рассмотрим следующее утверждение Джона Богли (John Bogle), председателя Vanguard Group of Investment Companies: "Наиболее фундаментальное решение по инвестированию связано с распределением ваших активов. Какую часть ваших инвестиций должны составлять акции? Какую часть ваших инвестиций должны составлять облигации? Какую часть ваших инвестиций должны составлять денежные резервы?... Именно этим решением определяются почти 94% разницы в совокупной доходности, обеспечиваемой институционально управляемыми пенсионными фондами... Нет никаких причин полагать, что точно такая же взаимосвязь неприменима и к индивидуальным инвесторам"4.

Распределение активов (asset allocation)

Формирование портфеля путем выбора из широкого круга классов активов

Таким образом, мы начинаем наше обсуждение компромисса "риск-доходность", которым в состоянии управлять инвесторы, с анализа наиболее фундаментального выбора, связанною с распределением активов: выбора, какую часть портфеля поместить в без-

4 John С. Bogle. Bogle on Murual Funds (Burr Ridge. IL: Irwin Professional Publishing. 1994). p. 235.

270 Часть II. Портфельная теория

Copyright © 2008-2012 MoyDohod.Ru

Использование материалов сайта возможно при условии указания активной ссылки
Как заработать на сайте