Распределение вероятностей (probability distribution)

Перечень возможных значений какой-либо величины и связанных с ними вероятностей.

Ожидаемая доходность (expected return)

"Отдача" от инвестиции.

Когда мы пытаемся оценить степень риска, то прежде всего задаем себе вопрос: "Каковы возможные значения HPR и какова вероятность каждого такого значения?" Удобный способ решения этого вопроса — разработать перечень возможных экономических исходов, иди сценариев (scenario), и определить вероятность каждого такого сценария, а также значения HPR. которое будет обеспечиваться соответствующим активом в этом сценарии. Вот почему такой подход называется анализом сценариев (scenario analysis). Перечень возможных значений HPR и связанных с ними вероятностей называется распределением вероятностей (probability distribution) HPR. Рассмотрим инвестицию в достаточно широкий по своему составу портфель акций, например индексный фонд, который мы можем приравнять ко всему рынку акций. Пример очень простого анализа сценариев для такого рынка акций (предполагается наличие лишь трех возможных сценариев) показан в табл. 6.1.

Таблица 6.1. Распределение вероятностей значений HPR на рынке акций

Состояние экономики Сценарии, s Вероятность, p(s) HPR

Экономический бум 1 0,25 44%

Нормальное развитие 2 0,50 14

Экономический спад 3 0,25 -16

Распределение вероятностей позволяет вычислить как риск, связанный с конкретной инвестицией, так и "вознаграждение" инвестора за инвестицию. "Вознаграждение", получаемое за инвестицию, называется ее ожидаемой доходностью (expected return); ожидаемую доходность можно представлять себе как среднюю HPR. которую вы получили бы, если бы многократно повторяли инвестицию в соответствующий актив. Ожидаемой доходностью называют также среднее значение распределения HPR (или среднюю доходность, mean return).

Чтобы вычислить ожидаемую доходность на основании представленных данных, обозначим сценарии символом s, HPR каждого сценария — r(s) с вероятностью p(s). Ожидаемая доходность, которую обозначим £(г), представляет собой в таком случае взвешенное среднее величин доходности во всех возможных сценариях, причем весовые коэффициенты равняются вероятностям соответствующих сценариев:

В примере 6.3, к которому мы обратимся чуть позже, будет показано, что данные, представленные в табл. 6.1, предполагают, что Е(г) — 14%.

Разумеется, инвестициям присущ определенный риск, и фактическая доходность может оказаться больше или меньше, чем 14%. При наступлении экономического "бума" доходность может достигнуть 44%, однако в случае экономического спада доходность может упасть до -16%. Можно ли найти количественную меру неопределенности нашей инвестиции?

(6.3)

Copyright © 2008-2012 MoyDohod.Ru

Использование материалов сайта возможно при условии указания активной ссылки
Как заработать на сайте