по инвестициям также может оказывать определенное влияние на этот процесс, исходя из своих собственных представлений о вероятной инвестиционной эффективности тех или иных классов активов. Наконец, выбор конкретных видов ценных бумаг по каждой стране, исходя из утвержденной совокупности активов, осуществляет менеджер портфеля. Например, 45° о средств, инвестируемых в американские акции, отводятся акциям IBM, 35% — акциям GM и 20° о — акциям Exxon. (Учитывая ограниченную площадь рисунка, мы говорим лишь о трех видах акций, хотя не приходится сомневаться, что фонд, располагающий миллиардом долларов, купит акции значительно большего числа фирм.)

Совокупный портфель (%)

Казначейские Казначейские Облига- IBM GM Exxon Одногодичные век- Sumimoto Mitsubishi векселя облигации цииАТ&Т селя Банка Японии Chemical

11,25% 18% 12% 15,19% 11,81% 6,75% 15% 5% 5%

Рис.5.1. Распределение активов и выбор ценных бумаг в случае с Palatial Investments

Эти более "тонкие" решения определяют долю каждого вида ценных бумаг в обшем портфеле компании. В качестве примера рассмотрим определение доли портфеля Palatial Investments, инвестируемой в акции Exxon — 6.75%. Такая доля — результат следующих решений. Во-первых, Соединенные Штаты Америки получают 75°о-ный весовой коэффициент в общем портфеле компании, а акции составляют 45° о от "американского компонента" портфеля. Это — решения, касающиеся распределения активов. Акции Exxon составляют 20% от "американского акционерного компонента" портфеля. Это — решение, касающееся выбора конкретных ценных бумаг. Таким образом, весовой коэффициент акции Exxon в общем портфеле компании равняется 0,75 х 0,45 х 0.20 = 0.0675. или 6,75%. Если стоимость портфеля в целом равняется миллиарду долларов, то в акции Exxon будет инвестировано 67,5 миллиона долларов. Если акции Exxon продаются по цене S60 за акцию, то необходимо будет купить 1, 125 миллиона акций Exxon. В нижней строке на рис. 5.1 показаны процентные доли каждого актива в портфеле компании Palatial Investments.

Этот пример иллюстрирует использование метода "сверху вниз", соответствующего потребностям крупных организаций. Высшее руководство определяет политику портфеля в целом, разрабатывая рекомендации по распределению активов. Менеджеры портфеля (нижний уровень), принимая решения по выбору конкретных ценных бумаг, определяют детали.

Copyright © 2008-2012 MoyDohod.Ru

Использование материалов сайта возможно при условии указания активной ссылки
Как заработать на сайте