Налоговые соображения

Налоговые соображения относятся к числу центральных проблем в инвестиционных решениях. Эффективность любой инвестиционной стратегии должна определяться ее /шсленалоговой ставкой доходности. Как для индивидуальных, так и для институциональных инвесторов, которым приходится иметь дело со значительными налоговыми ставками, любые законные способы уменьшения налогов и отсрочки исполнения налоговых обязательств могут иметь первостепенное значение в их инвестиционной стратегии.

Уникальные потребности

Практически каждый инвестор сталкивается с особыми, только ему присущими обстоятельствами. Представим, например, супружескую пару, они высокооплачиваемые авиационные инженеры в одной и той же авиакосмической корпорации. Таким образом, весь "человеческий капитал" этой семьи "привязан" к одной фирме, которая относится к отрасли, характеризующейся достаточно высокой цикличностью. Этой супружеской паре понадобится хеджировать риск ухудшения экономического благополучия авиакосмической отрасли в целом.

С аналогичными проблемами может столкнуться руководитель какой-либо компании на Уолл-стрит, проживающий в собственной квартире неподалеку от места своей работы. Поскольку стоимость жилья в тгой части Манхэттена в немалой степени зависит от благополучия финансовой отрасли, этот человек попадает в двойную зависимость от капризов рынка ценных бумаг. Так как и жилье, и работа этого человека зависят от ситуации на Уолл-стрит, покупка типичного диверсифицированного портфеля акций лишь увеличит эту зависимость.

Приведенные примеры показывают, что работа зачастую — главная "инвестиция" человека, а уникальный рискованный портфель, который является результатом определенного вида занятости, может играть огромную роль в выборе подходящего портфеля инвестиций.

Дру1ие уникальные потребности отдельных пюдей часто определяются их возрастом. Выход на пенсию, жилье и образование детей — вот три основные фактора, определяющие потребность человека в деньгах, и инвестиционная поли тика будет зависеть, по крайней мере частично, от близости момента, когда ожидаются эти затраты.

Институциональные инвесторы также сталкиваются с уникальными потребностями. Например, пенсионные фонды различаются своей инвестиционной политикой, которая определяется средним возрастом участников соответствующего плана. Еще одним примером уникальной потребности институционального инвестора мог бы служить университет, попечители которого разрешают администрации использовать только денежный доход, получаемый от благотворительного фонда. Это ограничение трансформируется в предпочтение, отдаваемое активам, предполагающим выплату высоких дивидендов.

В табл. 5.2 подытожены типы целей и ограничений, с которыми приходится сталкиваться инвесторам, формирующим свои инвестиционные портфели. А мы рассмотрим конкретные цели и ограничения, с которыми сталкиваются основные типы инвесторов.

Copyright © 2008-2012 MoyDohod.Ru

Использование материалов сайта возможно при условии указания активной ссылки
Как заработать на сайте