| Главная страница сайта | Как заработать своим сайтом |
| С чего начать зарабатывать на сайте | Заработок на контекстной рекламе |
| Как создать электронный кошелек | Статьи о заработоке в Интернете |
Этот результат, наверное, удивляет вас. В конце концов, вполне логично предположить, что эффективность инвестиционного управ:1яющего-профессионала могла бы быть выше эффективности стратегии, придерживающейся очень простого правила: 'используй индексный портфель". Оказывается, однако, что удивляться тут особенно нечему, и для этого есть достаточно веские причины. Подробно об этих причинах поговорим в главе 9, где обсуждается гипотеза эффективного рынка.
Разумеется, никто не отрицает того очевидного факта, что бывают хорошие и плохие инвестиционные управляющие и что первые, в сущности, могут постоянно демонстрировать более высокую эффективность своей деятельности, чем результативность рыночного индекса. Чтобы убедиться в этом, надо выяснить, насколько высока вероятность того, что менеджер, показавший хорошие результаты, сможет повторить их в следующем году. Иными словами, высокая эффективность, продемонстрированная в отдельном году, — результат благоприятного стечения обстоятельств (т.е. делом случая) или результат квалификации и профессионализма соответствующего менеджера (т.е. можно ожидать повторения этих высоких показателей)?
Чтобы ответить на этот вопрос, J Гетцманн (Goetzmann) и Р. Ибботсон (ibbotson)3 проанализировали эффективность большой выборки портфелей взаимных фондов акций за период с 1976 года по 1985 год. Разделив исследуемые фонды на две группы (исходя из совокупной инвестиционной доходности в разные поднериоды), они поставили следующий вопрос: "Сохраняют ли фонды с инвестиционной доходностью, отвечающей верхней половине выборки, свои высокие результаты, достигнутые в одном двухлетнем периоде и в следующем двухлетнем периоде?"
Таблица 4.3. Стабильность эффективности инвестиций
Эффективность в следующем периоде
Эффективность в начальный период Верхняя половина Нижняя половина
|
А. Исследование, выполненное Гетцманном и Ибботсоном |
||
|
Верхняя половина (%) |
62,0 |
38.0 |
|
Нижняя половина (%) |
36,6 |
63,4 |
|
В. Исследование, выполненное Мэлкилом (1970- |
•е годы) |
|
|
Верхняя половина (%) |
65.1 |
34,95 |
|
Нижняя половина (%) |
35.5 |
64.5 |
|
С. Исследование, выполненное Мэлкилом (1980- |
-е годы) |
|
|
Верхняя половина (%) |
51.7 |
48,3 |
|
Нижняя половина (%) |
47,5 |
52,5 |
Источники. Раздел A: William N. Goetzmann and Roger G. Ibbotson. "Do Winners Repeat?". Journal of Portfolio Management, Winter 1994, p. 9-18. Разделы В и C: Burton G Malkiel, "Returns from Investing in Equity Mutual Funds 1971-1991", Journal of Finance 50, June 1995, p. 549-572.
В табл. 4.3 предстаачена сводка результатов, полученных Гетцманном и Ибботсоном. показана доля "победителей" (т.е. фондов, попавших в верхнюю половину) в начальный
William N. Goetzmann. Roger G. Ibbotson, "Do Winners Repeat?" Journal of Portfolio Management. Winter 1994, p. 9-18.
|
На правах рекламы |
|
Здесь могла бы быть Ваша реклама, тематичная |
|
Copyright © 2008-2012 MoyDohod.Ru
Использование материалов сайта возможно при условии указания активной ссылки
Как заработать на сайте