при этом NAV вырастет до S11 на каждую акцию, т.е. инвестор получает 10%-ную доходность. Однако коэффициент расходов фонда равняется 1%. Следовательно, миллион долларов будет удержан из фонда на оплату этих затрат. При этом в фонде останется лишь 109 миллионов долларов, a NAV будет равняться $10,90. Доходность инвестиций акционера фонда составит лишь 9%, что соответствует валовой доходности соответствующего портфеля акций минус коэффициент совокупных расходов фонда.

Расходы на оплату услуг фонда могут существенно влиять на эффективность инвестиций его акционеров. В табл. 4.2 рассматривается инвестор, который начинает с суммы 10 тысяч долларов, выбирая один из трех фондов. Годовая доходность инвестиций каждого из этих фондов равняется 12% (без учета оплаты услуг фондов), но структура оплаты услуг в каждом фонде своя собственная. В таблице указывается сумма, накопленная в каждом фонде по истечении нескольких инвестиционных горизонтов. Совокупные операционные расходы фонда А составляют 0.5%; в этом фонде вообще не предусматриваются сборы и платежи вида 12Ь-1. Такой вариант может соответствовать низкозатратному фонду, наподобие Vanguard. В фонде В сборы также не предусматриваются, но его управленческие расходы составляют 1%, а платежи вида 12Ь-1 — 0.5%. Этот уровень платежей довольно типичен для активно управляемых акционерных фондов. Наконец, управленческие расходы фонда С составляют 1%. а платежи вида 12Ь-1 в нем вообще не предусматриваются. Однако за покупку акций и реинвестирование дивидендов в этом фонде взимается предварительный сбор в размере 8%. Предполагается, что дивидендная доходность для каждого фонда равняется 5%.

Обратите внимание на значительное преимущество низкозатратного фонда Л, выражающееся в его высокой доходности. Кроме того, это преимущество тем больше, чем продолжительнее инвестиционный горизонт.

Таблица 4.2. Влияние затрат на эффективность инвестиций

Накопленная выручка (все дивиденды реинвестируются)

(долл.)

•После уплаты предварительного сбора (если таковой предусматривается) Примечания.

1. Фонд А: сборы не предусматриваются, коэффициент расходов - 0,5%.

2. Фонд В: сборы не предусматриваются, коэффициент расходов — 1,5%.

3. Фонд С: предусматривает 8%-ный сбор за покупку акций и реинвестирование дивидендов; коэффициент расходов — 1%. Дивидендная доходность этого фонда составляет 5%. (Таким образом, 8%-ный сбор за реинвестирование дивидендов снижает чистые доходы на 0,08 х 5% = 0,4%.)

4. Валовая доходность по всем фондам равняется 12% годовых (без учета расходов)

Copyright © 2008-2012 MoyDohod.Ru

Использование материалов сайта возможно при условии указания активной ссылки
Как заработать на сайте