Эффективное оружие против инсайдеровской торговли

В блестящей победе органов, регулирующих торговлю ценными бумагами, главную роль сыграло то обстоятельство, что Верховный суд США применил одно из своих основных средств борьбы с инсайдеровской торговлей.

В судебном разбирательстве, связанном с инсайдеровской торговлей акциями Pillsbury Co., судьи применили подход, известный как "теория незаконного присвоения". Этот подход использовался с нача- J ла 1980-х годов для уличения торговцев акциями, которые получали важную конфиденциальную информацию, но не могли рассматриваться как инсайдеры компании в традиционном смысле этого слова. По оценке представителя Комиссии по ценным бумагам и биржам за последние пять лет до 45% случаев инсайдеровской торговли были так или иначе связаны с незаконным присвоением. К их числу относился, например, случай психиатра, который узнал от одного из своих пациентов о планируемом слиянии двух компаний, и случай одного из работников, занимавшихся распечаткой различных документов. Этот работник покупал и продавал акции, пользуясь информацией из документов, содержавших предложения о приобретении одних компаний другими.

Адвокаты настаивали на том, что SEC превышает свои полномочия, преследуя людей, не являющихся, по сути, "настоящими" инсайдерами и не имеющих непосредственного отношения к компании, акциями которой они торговали. В конце концов два федеральных апелляционных суда согласились с этими доводами. Однако Верховный суд США голосами б против 3 отверг этот аргумент. Верховный суд постановил, что такая теория "способствует целям оживления" законов о ценных бумагах, "обеспечивая честные рынки ценных бумаг и повышая таким образом доверие инвесторов". В 35-страничном частном мнении судьи Рут Бадер Гинзбург (Ruth Bader Ginsburg) Верховный суд предупреждает, что инвесторы могут "сомневаться в отношении того, стоит ли рисковать своим капиталом на рынке, где купля-продажа ценных бумаг, основанная на незаконно присвоенной конфиденциальной информации, не пресекается властями".

Это постановление Верховного суда ставит точку в долгих дебатах по поводу сферы действия важного правила, регулирующего покупку-продажу ценных бумаг. Речь идет о Разделе 10(b) Закона о фондовых биржах от 1934 года, который используется для судебного преследования лиц, занимающихся инсайдеровской торговлей. SEC утверждала, что этот закон нарушается даже в случае, если обманутое лицо непосредственно не участвовало в покупке и продаже ценных бумаг Судьи утверждают, что расширенная интерпретация этого закона возможна в случае, если имел место факт покупки-продажи ценных бумаг и если обман был совершен лицом, располагающим конфиденциальной информацией

Случай использования подобной конфиденциальной информации, упомянутый нами в самом начале этого материала, связан с именем Джеймса О'Хагана, юриста из Миннеаполиса, который в 1988 году заработал 4,3 миллиона долларов в результате покупки акций Pillsbury Со. В то время юридическая фирма, в которой он работал, консультировала Grand Metropolitan PLC, которая собиралась приобрести компанию Pillsbury Со. Сам Джеймс О'Хаган в этой сделке участия не принимал. Представитель обвинения заявил, что Джеймс О'Хаган уговорил своего коллегу сообщать ему информацию о переговорах по приобретению Pillsbury Со. Впоследствии Джеймса О'Хагана обвинили в незаконном использовании конфиденциальной информации. Главный вопрос, который предстояло решить Верховному суду, заключался в том, нарушил ли Джеймс О'Хаган закон, торгуя акциями Pillsbury Со. При этом следовало учитывать, что фирма О'Хагана не представляла компанию Pillsbury Со. и поэтому Джеймс О'Хаган не имел перед этой компанией прямой фидуциарной обязанности.

Источник Edward Felsenthal, Wall Street Journal, June 26,1997, p. Cl. Перепечзтывается с разрешения Dow Jones & Company, Inc. при содействии Copyright Clearance Center. Inc. © 1997 Dow Jones & Company, Inc. Все права защищены по всему миру.

Copyright © 2008-2012 MoyDohod.Ru

Использование материалов сайта возможно при условии указания активной ссылки
Как заработать на сайте