Иногда сквозные торги в системе Nasdaq — результат несовершенной координации действий различных дилеров. Заказ с ограничениями, размещенный у одного брокера, другие брокеры, работающие на других трейдеров, могут просто не заметить из-за отсутствия связи между компьютерными системами, и в системе Nasdaq будут указаны только собственные цены покупки и продажи данного брокера. В то ж время сквозные торги категорически запрещены на фондовых биржах \'YSE и Лтех, где правило "ценового приоритета*' требует, чтобы специалист прежде всего выполнил заказ с самой выгодной ценой. Более того, поскольку все трейдеры на фондовой бирже проводят все свои торговые операции через специалиста, биржа обеспечивает истинное раскрытие цены (price discovery). Это означает, что рыночные цены отражают цены, по которым в данный момент готовы проводить торговые операции все участники рынка. В этом и заключается преимущество централизованного рынка аукционного типа.

В октябре 1994 года Министерство юстиции США объявило о начале расследования в отношении фондовой биржи Nasdaq в связи с возможным тайным сговором между маркет-мейкерами для поддержания ценового спреда на искусственно завышенном уровне. Необходимость такого расследования вызвана давно отмеченным фактом крайне редко встречающейся продажи и покупки акций Nasdaq при сиреде цен покупки и продажи, равной нечетному числу восьмых долей, т.е. %, %, % или К ■

В июле 1996 года Министерство юстиции США пришло к соглашению с дилерами Nasdaq, обвиненными в тайном сговоре поддержания неоправданно широких спредов. Дилеры согласились воздерживаться впредь от давления на любого другого маркет-мейкера для поддержания неоправданно широких ценовых спредов, а также от сотрудничества с другими трейдерами, которые пытаются сократить существующий ценовой спред.

В автусте 1996 года SEС договорилась с Национальной ассоциацией дилеров по ценным бумагам (National Association of Securities Dealers — NASD), а также с рынком акций Nasdaq. Эго соглашение обязывало NASD предпринять шаги по запрещению мар-кет-мейкерам вступать между собой в тайный сговор в отношении ценовых спредов. Кроме того, SEC ввела в действие следующие три правила для дилеров Nasdaq.

1. Делать общедоступной информацию, касающуюся всех заказов с ограничениями. Информация, касающаяся заказов с ограничениями, превышающих 100 акции и получаемых от всех инвесторов, должна становиться общедоступной. Таким образом, установленная цена покупки или продажи акции должна теперь быть самой выгодной ценой, заявленной любым инвестором, а не просто самой выгодной дилерской котировкой. Это позволяет сузить действующий сиред по данным акциям.

2. Делать общедоступной информацию, касающуюся самых выгодных дилерских котировок. Теперь дилеры Nasdaq должны раскрывать информацию, если они отправили в частные торговые системы или ECN, такие как lnstinet, более выгодные котировки, чем те. которые они установили на рынке Nasdaq.

3. Делать общедоступной информацию, касающуюся величины самых выгодных заказов с ограничениями своих клиентов. Если, например, дилер заявляет, что он готов купить тысячу акций но цене покупки, а клиент размещает заказ с ограничениями на покупку 500 акций по той же цене, то дилер должен рекламировать эту цену покупки как подходящую для 1500 акций.

Copyright © 2008-2012 MoyDohod.Ru

Использование материалов сайта возможно при условии указания активной ссылки
Как заработать на сайте