листы, использующие подобную стратегию, защитили бы себя от убытков в периоды резких колебаний курсов акций. В то же время специалисты, предлагающие слишком узкий спред между ценами покупки и продажи, не оставляют себе права на ошибку и вынуждены постоянно отслеживать состояние рынка, чтобы избежать предложения другим инвесторам чересчур выгодных условий.

Специалист не имеет возможности пользоваться широким спредом между ценами покупки и продажи по двум причинам. Во-первых, одним из источников прибыли специалиста является интенсивная торговля по ценам покупки и продажи, а прибыль от проведения таких торговых операций равняется указанному спреду. Его слишком большое значение сделает котировки специалиста неконкурентоспособными по отношению к ограничительным заказам, размещаемым другими трейдерами. Если предлагаемые специалистом котировки цен покупки и продажи, как правило, менее выгодны, чем котировки большинства трейлеров, этот специалист не сможет принимать участия в торгах и получать прибыль от ценового спреда. Другая причина, из-за которой специалисты не могут использовать широкий спред для зашиты своих интересов, заключается в том, что специалисты обязаны обеспечивать преемственность иен (price continuity) на рынке.

Чтобы проиллюстрировать принцип преемственности цен. допустим, что наивысшая цена заказа с ограничением на покупку акций равняется S30, тогда как самая низкая цена заказа с ограничением на продажу' акций равняется S32. При поступлении рыночного заказа на покупку акций для него подбирается самый лучший заказ с ограничением на продажу акций, равный S32. При поступлении рыночного заказа на продажу акций на рынке хтя него подбирается самый лучший заказ с 01раничением на покупку акций, равный S30. По мере спонтанного поступления в операционный зал биржи рыночных заказов на покупку и продажу акций цена этих акций будет колебаться между S30 и S32. С точки зрения руководства биржи такая изменчивость считается чрезмерной. В этом случае в шру должен вступить специалист, прехлагаюший такие цены покупки и/или продажи, которые находятся между этими крайними значениями и сокращают спред цен покупки и продажи до приемлемой величины (например, до четверти или половины пункта).

Прибыль специалистов состоит из комиссионных за выполнение функций брокера, а также спреда между ценами покупки и продажи акций. Кое-кто полагает, что наличие у брокеров упоминавшихся нами "реестров" заказов с ограничениями предоставляет в их распоряжение уникальную информацию о возможном направлении изменения цен за короткие промежутки времени. Однако в наши дни заинтересованные трейдеры операционного зала биржи также имеют доступ к Display Books еще не исполненных ограничительных заказов.

Представим, например, следующую ситуацию: специалист видит, что на акции, продаваемые сегодня по S45. поступил заказ с ограничением на покупку но ценам от 544,50 до S44.75, причем объем заказа равняется 100 тысячам акций. Этот скрытый покупательский спрос обеспечивает рынку необходимый запас прочности, дающий основание предположить, что вряд ли в течение нескольких последующих часов возникнет "давление со стороны продажи", которое может вызвать падение цен акций ниже S44.50. С другой стороны, при наличии очень незначительного количества заказов с о1раниче-ниями на продажу акций по цене выше S45 определенный кратковременный покупательский спрос может привести к существенному повышению цены акций.

В подобных обстоятельствах специалист понимает, что позиция в этих акциях характеризуется незначительным риском снижения и существенным потенциалом повышения. Подобный доступ к "торговым намерениям" других участников рынка, но-

Copyright © 2008-2012 MoyDohod.Ru

Использование материалов сайта возможно при условии указания активной ссылки
Как заработать на сайте