как Spring Street Brewing. Затем возникла новая компания IVit Capital, которая специализировалась на ор!анизации с помощью Internet дешевых IPO для других фирм. Кроме того, Wit Capital принимает участие в эмиссионных синдикатах традиционных IPO. В отличие от обычных инвестиционных банков, она распределяет акции по принципу "первым пришел — первым обслужен".

Годовая доходность (в %)

Акции сопоставимых компаний

Первый Второй Третий Четвертый Пятый

год год год год год

Рис. 3.3. Долгосрочная относительная доходность первоначального публичного

предложения ценных бумаг

Источник. Tim Loughran, Jay R. Ritter, "The New Issues Puzzle", Journal of Finance, March 1995, p. 23-51

Еще одним новичком в области андеррайтинга является IV. R. Hambrecht & Co., которая также с помощью Internet осущес1вляет IPO, ориентированные на мелких инвесторов. В отличие от типичных инвестиционных банков, которые при распределении акций, как правило, отдают предпочтение институциональным инвесторам, а цену предложения определяют на основе формирования киши интереса, H'. R. Hambrecht & Со. проводит так называемый "голландский аукцион". В ходе этой процедуры, которую у них принято называть OpenlPO. инвесторы предлагают цену на определенное количество акций. Цены, предлагаемые инвесторами, ранжируются в порядке возрастания, и акции в первую очередь достаются инвесторам, предложившим самую высокую цену, затем — инвесторам, предложившим следующую по величине цену, и т.д. — до исчерпания всего выпуска. Все акции продаются но цене предложения, равной наивысшей цене, при которой все выпущенные акции будут "поглощены" инвесторами. Инвесторам, которые предлагают цену ниже этой предельной цены, акции вообще не достаются. Такая процедура распределения акций на основе цен, предлагаемых инвесторами, позволяет свести к минимуму "недооценку" акций.

К настоящему времени инициативы, наподобие тех, которые проявили Spring Street Brewing (Wit Capital) и W. R. Hambrecht & Co., охватывают лишь весьма незначительную долю рынка андеррайгинговых услуг. Но потенциальная угроза традиционным методам, которую несут в себе инициативы этих и подобных им фирм, привела к определенным подвижкам на Уолл-стрит. В приведенной ниже врезке "1PO и Internet" сообщается о последних новинках в этой области.

Copyright © 2008-2012 MoyDohod.Ru

Использование материалов сайта возможно при условии указания активной ссылки
Как заработать на сайте