При определении среднего значения индекса, взвешенного по ценам, большие веса присуши более дорогим акциям. Например, несмотря на то, что цена акций АБС повысилась на 20° о, а цена акций XYZ снизилась лишь на 10° о, стоимость индекса в целом снизилась. Это объясняется тем, что 20%-ное увеличение курса акций ABC представляло меньший прирост цены (S5 за каждую акцию), чем 10°о-ное снижение цены акций XYZ (SlO за каждую акцию). В портфеле акций, по которым рассчитывается индекс Доу-Джонса, инвестиции в акции XYZ в четыре раза превышают средства, вложенные в акции ЛВС, поскольку цена акций XYZ в четыре раза превышает цену акций ABC Таким образом, в среднем значении индекса доминируют акции XYZ.

Вызывает интерес, почему DJIA (в начале 2000 года) находится на уровне примерно 10500, если, как известно, он представляет собой среднюю цену 30 акций, входящих в состав этого индекса. Сейчас DJIA уже не равняется средней цене этих 30 акций, поскольку процедура усреднения предусматривает внесение поправок, связанных с дроблением акций, выплатой дивидендов на акции, превышающих 10°о, и заменой одной компании, входящей в группу из 30 промышленных фирм, какой-либо другой. Во всех подобных ситуациях делитель, используемый для вычисления "средней цены", корректируется таким образом, чтобы соответствующая ситуация не повлияла на величину индекса.

Если бы, например, произошло дробление акций XYZ в соотношении "2 к 1", а цена одной акции соответственно снизилась бы до S50, было бы весьма нежелательным, чтобы в результате снизилось и среднее значение, поскольку это могло бы оказаться ложным указанием на падение общего уровня рыночных цен. Вслед за дроблением акций делитель нужно было бы уменьшить настолько, чтобы результирующее среднее значение осталось неизменным. Эта ситуация проиллюстрирована в табл. 2.5. Первоначальная цена акций ATZ. равная S100 (см. табл. 2.4), снижается до S50, если дробление происходит в начале периода. Обратите внимание, что количество акций, выпущенных в обращение, удваивается, оставляя рыночную стоимость всех акций неизменной. Делитель d, который поначалу (когда вычислялось среднее значение акций XYZ и ABC) равнялся 2.0, необходимо уменьшить до такой величины, при которой "среднее" остается неизменным. Поскольку сумма цен акций после дробления равняется S75 (до дробления она равнялась $62,5), новое значение d вычисляем, решая уравнение 15Id = 62,5. Таким образом, значение d уменьшается со своей исходной величины (2,0) до 75/62,5 = 1,20; при этом первоначальная величина среднего значения после дробления акций XYZ остается неизменной: 75/1,20 = 62,5.

Таблица 2.5. Исходные данные для формирования индекса акций (после дробления акций)

Copyright © 2008-2012 MoyDohod.Ru

Использование материалов сайта возможно при условии указания активной ссылки
Как заработать на сайте